金龙鱼中央厨房和调味品项目布局情况如何？

布局中央厨房和调味品项目，打造协同 优势。

1、 大力布局中央厨房，打造协同优势

积极布局中央厨房。随着我国餐饮连锁化率逐步提升，连锁餐厅出于成本、标准化、 食品安全等考虑对于中央厨房需求正迅速增长。实力雄厚的连锁化大型餐饮企业倾向于选 择自建餐饮供应链模式，而处于中间地位的中小型连锁餐饮企业更成为中央厨房的目标客 户。随着食堂、航空铁路配餐、会议餐等团餐也成为餐饮业新的增长动力，以中青年为主 力的消费群体所带动的团餐企业也将成为中央厨房统一制作和配送的目标客户。基于多种 考虑，2020 年金龙鱼提出“中央厨房”概念，依托米、面、油、调味品等产品优势，建立 综合性工厂园区，产品范围可涵盖营养餐、便当以及其他特定的优质成品及半成品餐食类 产品，打造从源头到餐桌的全产业生态链。2021 年 9 月公司成立央厨食品事业部，充分利 用集团在粮油食品业务上的全产业链优势，负责在全国各地投资建设中央厨房园区，自营 和招商并举，全面布局中央厨房业务。

金龙鱼建设中央厨房具备较强优势。中央厨房能实现产品仓储、实验研发、公共配套 设施、物流运输、销售渠道等资源共享，打造协同优势。1）全国布局优势：公司在全国拥 有 71 个已投产生产基地，依托现有生产基地，加快建设中央厨房食品产业园。2）成本优 势：公司拥有土地租金、原料采购价格方面的优惠。3）销售渠道体系优势：在全国范围内 建立了全方位的经销商网络，在销售食品方面得天独厚。4）物流运输的共配优势：生产中 所需的米、面、油、肉等原料都能由园区提供，形成集中配送，从而降低费用。5）加工制 造的规模优势：公司米面粮油的大体量形成了足够的规模优势，能够降低加工制造成本。6） 产品研发的资源优势：公司研发能力强，能够快速掌握市场需求，并推出相应产品。

央厨盈利模式多样，发展前景乐观。央厨是金龙鱼打造的综合园区，运营模式帮助公 司实现多收入来源。1、公司生产的央厨产品本身带来的收益；2、公司的米面油、调味品 等产品可以用相对较大的包装，直接供应园区内公司的央厨以及合作伙伴使用，不仅可以 减少包装材料的浪费，也增加公司原有米面油等产品的销量；3、园区内业务合作伙伴承租 园区仓库等，可以收取租金；3、可以帮助园区内的合作伙伴通过公司已有的销售渠道进行 产品推广，收取销售佣金；5、公司和顺丰合作，成立了食品配送公司——益海顺丰(上海) 供应链科技有限公司，负责中央厨房产品的物流配送，可以同时运输冷库食品和常温产品， 有效节约物流成本。由于园区内的各类产品面向的客户重合度较高，一般是餐饮、酒店等 企业，可以实现园区内产品的一站式配送，减少物流成本，提高运输效率，物流配送是一 大收入来源。

首批央厨项目陆续投产，将带来业绩新增点。杭州、重庆、兴平、廊坊、周口、沈阳 等地的中央厨房项目将在 2022 年陆续建成投产。重庆园区围绕火锅产业布局；兴平园区以 西北小吃为主；廊坊园区涵盖营养餐、米、面类主食以及各类预制产品；杭州园区涵盖学 生餐、酱料包以及面食、盒饭等预制菜；周口主要为学生餐、冷链便当、预制菜。其中杭 州已经处于投产阶段，周口园区已经试生产。胶州、昆山、霸州、北京、广州、淮安、温 州、天津、贵阳、海口、兖州等地央厨将在 2024 年前建成投产。未来公司的中央厨房项目， 会进一步向预制菜和学生餐拓展。公司未来计划在全国 70 多个现有的米面油生产基地建设 丰厨中央厨房园区，有望形成业绩新增点。

杭州央厨布局清晰，功能齐全。杭州央厨总投资约 5.4 亿元，共有五层楼，一、二层 是公司自己所有，以储存为主，主要作为存放粮油米面的常温库；三、四层楼以分拣功能 为主，兼具存储+拣货，兼有常温、冷藏/冻业务，四楼还有一部分是和客户的合作的台面； 五楼是公司自营的中央厨房，存储有蔬菜、肉类、干货等原材料以及面点、便当等成品。 各楼层分工明确，能够实现有效的合作。从产能看，设计产能为预制菜 40 吨/天。餐食便 当为 12 万份/天，酱料 4.8 吨/天。从定价看，以市场定价位置，综合考虑原材料及加工成 本、市场需求等。

央厨产品多样，以预制菜和调味酱为主。对于菜品选择，公司有销售部门、餐饮渠道 的数据积累，并会聘请餐厨大师合作研发，结合选品。目前公司杭州央厨开发的产品主要 有预制菜和调味酱两种类型。其中预制菜包括松露红烧肉、红烧狮子头，均为大师经典配 方，另有土豆烧牛腩、小酥肉等。调味酱包括麻婆豆腐调味酱、鱼香肉丝调味酱、蒜香牛 肉酱等。

2、 进军调味品行业，拔高公司利润率

我国调味品行业市场规模大，市场集中度低。中国调味品行业营收从 2014 年 2595 亿 元增至 2020 年 3950 亿元，6 年 CAGR 为 7.25%。预计 2025 年市场规模将达到 5500 亿元。 从集中度来看，调味品行业集中度较低。海天作为我国全国性调味品龙头，市占率仅在 7% 左右，国内百强调味品企业收入占总行业收入比不到 30%。我国调味品 CR3 约为 14%、CR10 约为 25%。市场规模大但集中度低的特点，有利于金龙鱼切入调味品行业。

进军调味品行业，有效拔高公司毛利率。金龙鱼主要从事农产品和食品加工，其利润 率远低于调味品企业。金龙鱼毛利率基本维持在 10%左右，而调味品企业普遍毛利率在 30% 以上，龙头海天味业毛利率约为 40%；金龙鱼净利率也在 5%以内，调味品企业净利率普遍 在 10%以上，龙头海天味业净利率高于 25%。因此进军调味品行业能有效提高公司利润率水 平。

同时金龙鱼进军调味品行业具备较强优势。首先公司拥有较强的品牌力，旗下拥有多 个知名品牌，品牌打造力强。其次作为农产品和食品加工龙头，也是海天等一众调味品企 业豆粕等原材料的主要供应商，加上公司庞大的加工制造规模体系，具备较大的成本优势； 最后公司全渠道网络的布局以及全国 6121 家经销商，在渠道上有强大的优势。因此我们看 好公司在调味品行业的后续发展。

积极布局调味品行业，业绩增长可期。公司近年来持续布局调味品业务，2015 年引入 台湾老字号酱油品牌“丸庄”，2019 年收购山西梁汾醋业，2021 年入股广东广味源并持股 75%。公司在调味品领域品牌覆盖金龙鱼、丸庄、梁汾、香满园、海皇等系列，产品类别包 括酱油、醋、芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻酱等。金龙鱼可通过现有经销商和餐饮端的 渠道优势助力调味品业务，目前调味品板块的营收仍然占比较低，还处在市场培育期，公 司亦主要追求量的增长和市占率的提升。随着公司大力布局调味品业务，相关产能有序释 放，业绩有望迎来新增量。