华翔股份业务收入及业绩状况如何？

聚焦三大核心业务，产能利用率维持高位。

公司产品主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车零部件制造。2018-2020 年三大业务 占总营收比例分别为 95.8%/96.4%/95.1%，贡献了公司大部分收入。2021 年公司收购晋 源实业，新增“生铁”销售业务，三大业务营收占比下降至 78.5%。由于晋源处于整合期， 尚未对公司毛利产生直接贡献，三大业务毛利占比仍维持在较高水平，2018-2021 年三大 业务毛利占比分别为 94.8%/95.0%/94.5%/97.1%，是公司利润重要来源。

（1）白色家电零部件：主要产品为白色家电压缩机零部件。2021 年公司白色家电零 部件业务实现营收 14.3 亿元，营收占比达 43.6%，同比增长达 34.6%，白电业务实现毛 利 3.9 亿元，毛利占比达 60.8%，同比增长达 62.2%，是公司最核心的业务板块。公司在 白电压缩机零部件领域市占率全球第一，实现了白电压缩机零部件全品牌、全系列覆盖。 2018 年公司凭借制冷压缩机零部件产品被工信部评为制造业单项冠军示范企业，并于 2021 年 12 月通过复核。

（2）工程机械零部件：主要产品为工程机械平衡重、车桥、桥壳等。2021 年公司工 程机械零部件业务实现营收 6.4 亿元，营收占比达 19.4%，同比增长达 61.4%，业务增速 亮眼。公司工程机械零部件产品主要销往海外，客户涵盖全球排名前列的主要工程机械生 产商，产品需求和欧美工程机械行业紧密相关。2017 年，公司被中国机械工程学会授予 “中国 V 法铸造工程技术研究中心”，并获得丰田集团年度供应商等荣誉。

（3）汽车零部件：主要产品为制动系统、转向系统、离合器系统零部件等。2021 年 公司汽车零部件业务实现营收 5.1亿元，营收占比达 15.6%，同比增长达 29.4%，2018-2021 该业务营收 CAGR 为 16.7%，为公司主营业务中增速最快的板块。公司下游客户包括大 陆集团、南方天合、帕捷、采埃孚、上汽制动等国内汽车零部件供应商，公司产品得到了 客户广泛认可。

（4）生铁：主要产品为 Q4-Q14 球墨铸铁以及高纯生铁。公司为战略性布局上游确 保生铁资源供应，实现短流程生产，于 2021 年 4 月斥资 3.34 亿元收购晋源实业 100%股 权，同期晋源正式归入合并报表。2021 年公司生铁业务实现营收 5.8 亿元，营收占比达 15.6%，由于设备购置、调试和上游大宗材料波动，2021 年生铁业务毛利润为-0.02 亿元。 晋源具有年产 33 万吨铁水能力，客户资源稳定，设备保养良好。公司预计晋源产能调试 整合完成后将降低公司原料成本，提高主营业务毛利率。

（5）其他业务：公司持续延伸产业链、提升附加值，从零件到部件，逐步衍生出了 高压线绝缘子、泵阀管件、光伏支架等各类业务。2022 年上半年，公司与特变电工、洪 洞县人民政府签订协议，拟在洪洞县建设 1GW 光伏发电项目及光伏支架产品生产项目，这有望优化公司能源结构，提升长期竞争力。

公司产能利用率常年维持高位，非核心环节采取外协加工。近年来，公司下游产品需 求旺盛，产能利用率常年维持较高水平，2021 年精密类、重工类、机加工类产能利用率 分别为 93.5%、88.7%、83.0%。为满足下游订单需求，公司对非核心工序如重工类的涂 装工序等环节采取外协生产的模式。2020 年以来，公司通过上市公开发行、可转债发行 募资增加机加工产能，分别将新增 5976.7 万件、11018.1 万件机加工产能。预计公司将提 高机加工比例，有望进一步提高公司产品价值量。

营业收入大幅增长，归母净利润逐年提升。2017 年至 2021 年，公司营收从 16.86 亿 元增长至 32.82 亿元，CAGR 达 21.1%，同期归母净利润从 1.19 亿元增长至 3.28 亿元， CAGR 达 29.1%。2021 年，公司设立控股子公司翼城新材料，翼城新材料完成对晋源实 业 100%股权收购，同时归入合并报表，公司营业收入进入高增期。2021 年，上游原材料 整体维持高位运行，公司持续提高经营管理能力，实现了归母净利润高速增长的亮眼成绩。 2022 年前三季度公司经营受到局部疫情扰动，以及晋源实业受到大宗原材料价格波动的 不利影响，拖累了公司的整体业绩。预计随着局部疫情扰动的缓解、大宗原材料价格的回 落，以及公司新产能的投产，并且进一步整合晋源实业优化成本，公司业绩将重回增长。

成本控制能力强，三大主业毛利率稳中有升。由于 2020 年公司变更会计准则将运费 从销售费用计入成本，2021 年生铁业务并入会计报表，2018-22Q3 公司毛利率总体有所 下滑。若仅从公司三大主营业务来看，2018-22Q3 三大业务毛利率稳中有升，说明公司成 本管控能力较强，妥善应对了上游原材料价格大幅波动风险。分业务看，2021 年公司压 缩机、工程机械、汽车零部件业务毛利率分别为 27.3%、16.5%、25.1%，其中白色家电压缩机业务毛利率最高，是公司竞争力最强的产品。

销售、研发费用率持续优化，管理、财务费用率稳中有升。公司经营状况优良，各项 费用率均处于较低水平。2020 年公司变更会计准则将运费从销售费用计入成本，公司销售 费用大幅度下降。2018-2021 年公司研发费用为 0.82/0.86/0.89/0.98 亿元，研发投入稳步 增长，受益于公司营收大幅增长，研发费用率持续优化。公司管理费用率、财务费用率均 维持在较低水平，公司 2020 年首次公开发行，2021 年发行可转债并实施了股权激励，因 此财务费用率、管理费用率稳中有升。

营运能力优秀且持续优化。从周转率指标来看，2017-2021 年公司应收账款周转 率为 3.0/3.1/3.6/3.3/4.3 次，近年来稳步提升，主要系公司经营模式、销售政策以及信 用政策成熟稳定。2017-2021 年公司存货周转率为 5.7/5.8/5.1/5.0/6.3 次，存货周转率 相对较高且整体保持稳定水平。公司资产规模扩张速度与主营业务收入增长速度相适 应，总资产周转率为 0.96/1.01/0.93/0.80/0.88 次，始终领先可比公司，反映公司整体 资产运营效率较高。公司 2017-2021 年净资产收益率 ROE（加权）为 15.6%/14.9%/15.9%/17.8%/17.1%。纵向来看，公司资产盈利能力稳中有升；横向对 比，公司净资产收益率较为稳定，始终处于行业领先地位。