心动公司商业模式、业务进展及经营状况如何？

第三方游戏社区助推游戏产业发力创新。

心动公司于中国及海外开发和运营优质游戏，同时运营中国领先的游戏社区及平台： TapTap，拥有强大的游戏研发及游戏社区运营能力。心动公司于 2011 年正式成立， 2016 年推出 TapTap，并在成立一年后实现该平台的商业化。

高管团队拥有公司控制权，获得多家游戏和互联网公司投资。公司在早期已引入股东包 括网易、IGG、三七互娱、游族网络和吉比特等游戏研发厂商，港股 IPO 还引入了字节 跳动、米哈游、莉莉丝、叠纸等四名基石投资者。多家头部游戏和互联网公司投资心动， 有利于双方就业务进行深度合作。募资引入哔哩哔哩等股东，有望实现经验互补与资源 互通，有利于双方就渠道与社区建设和游戏自研等领域加强合作。

增持易玩股权，强化公司游戏业务及 TapTap 平台之间的协同效益。2021 年 5 月 12 日 公司发布公告，以 1.72 亿元收购易玩（TapTap）6.86%股权，收购完成后心动公司将 合计持有易玩 80.98%股权。心动的多元化游戏组合对 TapTap 平台用户的吸引力与日 俱增，TapTap 游戏社区助力心动把握市场走势与玩家需求。股权收购进一步强化了公 司游戏与平台间的协同效应。

游戏产业链分为研发、发行/运营、渠道、支付。研发负责开发游戏，发行/运营负责为游 戏进行宣传和负责日常运营维护，渠道负责承接宣传业务，支付负责玩家和产业链公司 之间的资金来往。 心动公司同时扮演第一方和第三方角色，实现了游戏产业链的极大化覆盖。公司通过心 动网络覆盖游戏研发和发行，通过 TapTap 覆盖游戏渠道，两者在运营上相互独立，维 护了 TapTap 的第三方中立角色。

公司目前主要有两部分业务：游戏业务+信息服务业务。

游戏业务：公司在境内外代理/运营游戏，手机游戏占比接近 100%，公司主要自第三方和自有分发平台销售网络游戏的游戏内虚拟物品及付费游戏产生游戏运营收入。此外， 公司 2020 年开始为《香肠派对》提供游戏内营销及推广服务。

信息服务业务：公司运营 TapTap，该第三方平台集游戏分发+社交媒体为一体，主要从 TapTap 提供在线推广服务取得收入。

长线产品表现突出，营收重回稳健增长。2022 上半年公司实现营收 15.9 亿元，同比增 长 15.6%，环比亦实现明显提升。

分业务来看，游戏收入重回增长趋势，信息服务增长提速。

游戏业务方面：公司 2020-2021 年受产品周期影响，公司营收增长显著承压；2022 上 半年，受益于《香肠派对》收入的显著增长，公司游戏营收同比增长 8.0%至 11.26 亿 元，同比环比均实现显著提升。上半年《仙境传说 M》和《不休的乌拉拉》等处于成熟 期的游戏由于游戏生命周期缘故，收入有所降低；而公司 2018 年发行的游戏《香肠派 对》长线表现突出，2022 上半年活跃用户数量和付费率均创下新高，叠加 Q2 成功上线 港澳台地区和日韩，海外市场用户基础逐步建立，上半年《香肠派对》流水实现显著增 长，推动游戏业务营收显著增长。

信息服务方面： TapTap 上半年用户数量实现显著增长，且云玩服务等增值服务开始贡 献订阅收入。公司 2022 上半年实现信息服务业务收入 4.68 亿元，同比增长 39%，增 长进一步提速。

公司控本成效渐显，营业成本率环比显著下滑。公司游戏业务成本主要包括游戏开发商 的收益分成和分发平台及支付渠道收取的佣金。由于《香肠派对》等代理游戏对公司营 收贡献的比例增加，公司对游戏开发商的收益分成增长较快，其在收入中的占比从 2021 上半年的 16.1%上升至 2022 上半年的 20.6%；得益于公司人员优化，公司雇员福利开 支优化显著，其在营收中占比于 2022 上半年降至 4.4%（2021 H1 为 4.9%；2021 H2 为6.1%）。综合因素导致公司营业成本率从2021 H2的58.5%降低至2022 H1的50.9%， 成本优化初显成效。

成本费用优化显著，毛利率环比改善。毛利方面，前期自研游戏和 TapTap 的长期投入 导致毛利率持续下滑，今年上半年自研游戏的陆续上线和高毛利业务占比的提升带动毛 利率环比改善。随着自研游戏逐步进入投入回收期以及 TapTap 商业化能力的提升，公 司毛利率有望持续改善。由于公司自研的核心产品《仙境传说 RO》等游戏已逐渐进入 成熟阶段，流水自然下滑，叠加公司代理的《香肠派对》等游戏长线表现优异，活跃用 户数和付费率创下新高，流水显著增长。上述原因导致公司低毛利代理游戏占比有所提 升，导致公司游戏业务毛利率长期处于下滑趋势。伴随公司自研产品进入上线周期，今 年上半年公司自研的《派对之星》和《T3 Arena》上线，在带动游戏营收增长的同时， 亦使得游戏业务毛利率环比提升 7.1pct 至 40.1%；由于 TapTap 近年陆续推出 TapTap 国际版、TDS、TapTap 云玩及 TapTap 加速器等服务，以及公司 TapTap 仍未开始商业 化，导致公司 2021 年之前信息服务业务毛利率持续下滑；上半年由于人员成本优化、 TapTap 的高速成长及较好的商业化能力，公司上半年信息服务业务毛利率环比提升 6.4pct 至 70.7%。

未来伴随公司自研游戏的逐步上线、TapTap 商业化潜力的持续挖掘 和公司高毛利的信息服务业务收入占比的提升，公司毛利率层面有望持续改善。费用方 面，人员优化等推动 2022 上半年费用率环比下降。公司始终将游戏自研作为公司重要 发展方向，因此 2019-2021 年间研发费用率持续提升；伴随上半年公司研发人员环比减 少 15%，研发费用率下滑至 41.2%。上半年部分重点产品上线以及 TapTap 推广推动销 售费用率同比提升，在公司降本增效举措下，费用率均实现环比下降。

利润端回暖，亏损明显收窄。受益于公司《香肠派对》等核心游戏优异的长线表现、TapTap 的高速成长以及成本费用的优化，公司2022上半年归母净亏损3.86亿，净亏损率24.2%， 环比明显改善。伴随上半年新游逐步释放业绩、后续新游的陆续上线以及 TapTap 商业 化能力的持续验证，公司利润端有望实现持续改善。