华利集团简介及主营业务概览

公司简介：全球领先的运动鞋专业制造商

华利集团是全球领先的运动鞋专业制造商，主要从事运动鞋履的开发 设计、生产与销售，为 Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour、 HOKA ONE ONE 等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。公司 成立于 20 世纪 90 年代，深耕鞋履制造二十余载，自 2005 年公司确 立了业务链转移策略，制鞋工厂逐步向越南转移。2018 年创始人张聪 渊家族对其控制的鞋履制造相关资产和业务进行了整合，目前已形成 “以中山为管理及开发设计中心，以香港、中山为贸易中心，以越南、 中国、缅甸、多米尼加为加工制造中心”的全球业务布局。截至 2021 年末，公司拥有鞋履产能超 2.1 亿双，产能居于运动鞋制造商前列。

主营业务：聚焦运动休闲鞋，客户结构较均衡

公司营收增速较快增长，疫情之下凸显韧性。2017-2019 年公司营收 增速保持较快增长，CAGR 达 23.1%。2020 年受新冠疫情影响导致订 单量有所下降，部分订单产品交期延迟致公司营业收入同比减少 8.1%。2021 年受益于全球疫后经济复苏，下游订单旺盛，叠加公司积 极扩张产能，公司实现营收 174.7 亿元，同比增长 25.4%。22H1 在年 初越南北部疫情影响下，公司订单需求仍较旺盛，上半年实现营收 99.0 亿，同比增长 20.8%。

分产品看，运动休闲鞋为公司主要产品。公司产品主要包括运动休闲 鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等，其中运动休闲鞋为公司主要产品， 且近年来占比逐步攀升。2022 年上半年公司运动休闲鞋占比达 85.2%。 毛利率水平稳步提升。由于公司采用成本加成的销售定价模式，公司 毛利率表现较为稳定，2017-2020 年公司整体毛利率由 23.1%提升至 23.8%。2021 年受益于公司客户结构优化和产品结构的调整及精益生 产的推进，毛利率较 2020 年有较大幅度提升 3.4pct。2022 年上半年 因一季度越南北部疫情对员工出勤产生影响，毛利率略有下降至 26.3%。分产品看，运动休闲鞋毛利率受益于订单的规模效应维持较 高水平。2022 年上半年运动休闲鞋、户外鞋靴、运动凉拖及其他三类 产品毛利率分别为 27.1%、21.0%、22.1%。

从主要客户来看，前五大客户占比高，品牌主要来自美国。2022 年上 半年公司前五大客户分别为 Nike、Deckers、VF、Puma、UA 集团，营 收占比分别为 36.9%、20.9%、19.1%、10.3%、4.9%，对单一客户不产 生重大依赖。前五大客户占比自 2020 年以来持续提升，2022 年上半 年前五大客户占比为 92.2%，其中来自 Nike 和 Deckers 的收入增速较 快。按客户总部地区来看，公司主要客户为欧美运动品牌，2022 年上 半年来自美国品牌的收入占比达 85.6%。