如何看待泰和新材发展历程及盈利能力？

芳纶龙头，未来步入高速发展期。

1.冉冉升起的芳纶龙头，持续推行高端材料国产化

氨纶＆芳纶行业深耕者，持续突破新技术：公司是全国首家氨纶纤维生产企业，也是目前国内氨纶行业龙头企业和最大的芳纶纤维制造企 业，公司从事氨纶＆芳纶行业时间超过20年，具有深厚的技术积累。 1999年，公司突破间位芳纶技术，逐步形成工程化投产；  2011年突破对位芳纶技术，开启国产化替代进程；  3000万㎡芳纶涂覆隔膜中试产线预计将于2022年底建成，未来有望成为隔膜行业变革的领军者。

2.盈利能力持续攀升，资本开支进入加速期

收入利润持续攀升，利润率稳步增长：公司在2017-2021年五年期间，营业收入由15.55亿元增长至44.04亿元，CAGR为29.73%，归母净利 润由1.00亿元增长至9.66亿元，毛利率/净利率分别由16.32%/6.87%增长至37.23%/25.56%。其中，2021年由于主要产品之一氨纶价格大 幅上行，公司营业收入同比增长80.41%，归母净利润增长270.45%；2022年上半年，随着氨纶行业景气度进入下行阶段，叠加去年高基 数，公司2022年H1实现营业收入19.52亿元，同比下滑8.19%，实现归母净利润2.91亿元，同比下滑33.83%。

氨纶周期波动，芳纶稳定成长：公司氨纶盈利具有一定周期性，2021年氨纶迎来近5年的周期景气高峰，公司氨纶毛利润超过10亿元，毛 利率飙升至35.50%；而芳纶盈利能力较为稳定，近五年产品毛利率维持在35%-40%左右，近年来公司芳纶持续扩产，2021年芳纶毛利润为 6.34亿元，创历史新高。

在建工程持续攀升，公司进入扩张阶段：2019年起公司进入快速扩张阶段，在2019-2022年期间，公司在建工程由2019年的3.82亿元增长 至2022年H1的16.67亿元，增幅高达336.39%。与此同时，公司各项费率稳中有降，体现出公司团队的优秀管理能力。