鼎阳科技发展历程及经营状况如何？

公司成立十五年，凭借技术、产品、品牌、渠道端的深厚积累，步入高速成长期。

公司发展历程分为三个阶段：1）2007-2012 年：起步阶段，自主研发数字示波器 起家，积累庞大客户群：公司成立于 2007 年，自主研发入门款数字示波器起家， 凭借媲美进口产品的性能叠加显著高性价比优势，抓住市场上由模拟示波器向数 字示波器转化的时代机遇，快速切入低端数字示波器市场，积累了庞大客户群基 础。随后公司和美国高端数字示波器品牌力科达成战略合作，产品设计和工艺能 力均有显著提升，随后公司推出任意波形发生器，深耕时域产品领域。

2） 2013-2017 年：深厚积淀期，产品迈上中档次，切入射频类领域：公司 2013 年推 出 500MHz 数字示波器、2014 年推出 1GHz 数字示波器，迈上欧美标准的中端档次。 2015 年公司自主品牌业务占比超过给力科的 ODM，并切入射频类仪器领域，新增 频谱分析仪。

3）2018-2021 年：快速成长期，频繁推出多款中高端产品，推新品 节奏加快：公司 2019 年推出 7.5GHz 矢量网络&频谱分析仪，2020 年 2GHz 数字示 波器、8.5GHz 矢量网络分析仪、6GHz 射频信号发生器，均属于欧美标准中档产 品。2021 年公司推出 1GHz 中端任意波形发生器、26.5GHz 的高端频谱分析仪和 20GHz 高端射频微波信号发生器，2022 年推出 26.5GHz 高端矢量网络分析仪，成 为国内首家突破高端档次射频微波信号发生器和频谱分析仪的厂商，大幅领先竞 争对手。总体来看，公司以数字示波器起家，不断横向拓展产品线，目前已覆盖 通用电子测试测量仪器的四大主力产品品类。

公 司 收 入 业 绩 加 速 增 长 。 2017-2021 年 公 司 营 收 分 别 为 1.22/1.54/1.90/2.21/3.04 亿元，归母净利润 0.20/0.29/0.35/0.54/0.81 亿元， 2017-2021 年收入/归母净利润 CAGR 分别为 25.55%/42.46%，保持稳健较快增长， 2021年收入3.04亿元，同比增长37.60%，归母净利润0.81亿元，同比增长50.92%， 增速显著提升，主要系前期推出的多款中端产品经过 3-4 年积累，在客户端试用 反馈效果好，竞争优势显现，逐渐被大量客户认可，叠加品牌力和渠道力提升， 从试用逐步进入放量阶段，且中高端产品毛利率较高，带动公司业绩增长提速。

收入结构中，数字示波器收入占比 50%-60%。2021H1 公司收入结构中，数字示波 器 / 波 形 和 信 号 发 生 器 / 频 谱 和 矢 量 网 络 分 析 仪 / 电 源 类 收 入 分 别 为 0.74/0.19/0.17/0.24 亿元，收入占比为 54.92%/13.74%/12.90%/17.46%。其中， 2017-2020 年数字示波器收入占比在 50%-60%之间，是公司主要营收来源；频谱 及矢量网络分析仪和电源类产品收入快速增长，收入占比不断提高；波形和信号 发生器产品收入占比有所下降，仍保持稳健增长态势。

公司产品中低端占比接近 80%，中高端占比快速提升。根据欧美企业通行标准， 2021H1 高/中/低端收入占比 0.10%/27.41%/72.50%，中高端占比提升显著。 2018-2021H1 四大主力产品中（数字示波器/任意波形发生器/射频微波信号发生 器/频谱和矢量网络分析仪）低端产品收入占比自 84.88%降至 72.50%，中端产品 收入占比自 15.12%升至 27.41%，2021H1 新增高端产品，收入占比 0.10%。分产 品线来看，时域类的数字示波器和任意波形发生器中高端收入占比自 2018 年的 20.14%/6.71%提升至 2021H1 的 30.71%/18.64%。频域类的射频微波信号发生器和 频谱矢量网络分析仪在 2020 年开始产生中高端收入，一经推出即贡献较大比例 收入，2020 占比 32.02%/14.98%，2021H1 占比 32.18%/21.32%，频域类产品中高 端收入占比提升快于时域类。

盈利能力强，净利率持续提升。公司毛利率自 2017 年的 48.51%，持续提升至 2020 年的 57.07%，主要系产品结构优化，高毛利率的中高端产品占比提升，且规模效 应逐渐显现。公司净利率自 2017 年的 16.09%，持续提升至 2020 年的 24.33%， 提升较快。期间费用率整体呈下降趋势，2017-2021 年研发费用率在 13%-12%之 间，销售费用率在 9%-16%之间，管理费用率自 2017 年的 6.39%降至 2020 年的 2.77%，整体随规模效应呈下降趋势。