利柏特竞争优势、产业链及产能布局情况如何？

公司深耕行业十余载，积累了较为明显的竞争优势。

1..经营优势明显

EPFC 一体化竞争优势：相比于行业内多数只集中于一个环节的服务企业，公司 能够为客户提供模块设计、模块生产、施工、运维的一体化服务。

客户分布行业更广：公司通过多年经营，在多个行业的整体化模块领域积累了 丰富的项目经验，重点客户涉及化工、电子、生物医药、环保、资源等多个领域；而 相比之下，公司主要上市公司竞争对手的业务则更加集中于小部分行业。

盈利能力更强：公司经营管理能力更强，并且由于客户的行业分布相对分散， 因此受单一行业波动的影响相对更小。根据 Wind 数据，公司毛利率、净利率相较于 主要竞争对手高 3-4 个百分点，同时也更加稳定。

现金流优秀：公司客户主要集中在外资企业，项目回款总体好于同行。根据 Wind 数据，公司经营净现金流总体与净利润匹配，相较于竞争对手更加优秀及稳定。

2.产业链及产能布局逐渐完善

模块设计及生产是产业链中附加值最高的部分。公司 EPFC 业务主要包括工程总 承包、设计、采购、施工及维修保养。其中，工业模块的设计过程包括以大型装置所 需达到的工艺用途为基础，根据其工艺设备、空间布局等因素，综合应用结构设计、 三维建模、总装、管道应力计算、吊装运输等多项设计技术将大型装置拆解成数个模 块或将多个相关工艺流程中的设备及管路集成至单个大型模块，并对各个模块的结构、 管路、控制系统、安全检测等方面进行详细设计；工业模块的制造过程需应用预制、 焊接、拼装、检测、吊装等多项模块制造技术。模块设计及生产直接决定客户生产成 本及稳定性，同时也影响后续技改升级难度，是整个产业链中附加值最高的部分。

湛江工厂投产，产能布局逐渐完善。上市前，公司拥有两个生产基地，均位于 江苏张家港内，其中一个基地主要定位于小型模块制造，另一个定位为大型模块制造。 尽管张家港地区拥有便利的运输条件，能够进行全球发货，但较为集中的产能布局仍 然使得公司丧失了一些地区的响应优势，也因此抬高了运输成本。上市后，公司湛江 及上海佘山基地建设加速。根据公司 9 月投资者关系公告，截止到半年报湛江及佘山基地建设已完成 90%以上，判断年内有望投产。我们认为，在公司佘山、湛江基地投 产后，公司产能布局将进一步完善，在华南地区的响应能力有望进一步增强，同时在 华南地区的运输成本预计也将降低，从而使得公司在华南地区竞争力进一步提升。

模块生产能力加强，高附加值业务占比有望继续上升。如前文所述，模块设计 及生产是产业链中附加值较高的部分，而我们认为湛江生产基地投产和佘山研发设计 基地建成后，公司模块制造产能将进一步提升，进一步把握行业高附加值部分。此外， 我们认为公司模块生产能力提升后，也将进一步增强公司设计业务的竞争力，从而提 升整体附加值及利润率。2017-2020 年，公司工业模块设计和制造业务收入由 1.64 亿元上升至 4.36 亿元，占公司营收比重由 15.52%提升至 28.95%；2022 年前三季度， 由于疫情及国际地缘冲突影响施工，公司收入同比下降 27.9%至 10.15 亿元，但归母 净利润同比增长 0.35%至 0.68 亿元，我们认为一定程度上反映了公司项目毛利率及 高附加值业务上升的趋势。