2022年全球主要经济体股市表现如何？

美元收紧流动性，全球股市齐下跌。

2022 年在“世纪疫情、俄乌冲突、美元加息”三大利空，尤其是美元史无前例的超常规加息背景下，全球风险 资产遭遇全面下跌。美国年内 7 次加息，累次加息 425BP，创美联储加息最快历史记录。与此对应的是美股创造了 历史上最差上半年表现，全球主要经济体股市倾巢之下焉有完卵，恒生指数全球跌幅最大达 36.48%，以对利率敏 感的科技类指数下跌最多，美国纳斯达克、中国创业板分别下跌 30.9% 和 28%，年内最大跌幅都超过了 30%。代 表价值的道琼斯工业指数和上证指数跌幅分别为 8.63% 和 12.97%，再次验证了美元加息周期之中尤其是前半程风 险资产无牛市，价值股表现优于成长股的规律所在。

分季度来看，一季度在高通胀作用下美元加息从预期走向落地实施，全球股市在交易美元加息而逐级走低之际， 俄乌冲突突然爆发，三重利空同频共振，全球股市遭遇倒春寒。美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普 500 指 数分别下跌 4.57%、9.10% 和 4.95%；英国富时 100 指数微涨 1.78%，法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别 下跌 6.89% 和 9.25%。海外股市呈明显的“V”型走势，纳斯达克和德国 DAX 指数最大回撤都曾超过 20%，短 暂落入技术熊市。中国股市一季度呈现单边下跌走势，WIND 全 A 下跌 13.92%，表现弱于欧美股市。

二季度，欧美高通胀屡创历史新高，美元超常规加息再次冲击全球尤其是欧美股市，海外股市全面下滑。美国 道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普 500 指数三大股指分别下跌 11.25%、22.44% 和 16.45%；欧洲英国富时 100 指数、法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别下跌 4.61%、11.07% 和 11.31%。上半年美国上述三大股指 平均下跌 21.8%，纳斯达克指数和标普 500 指数均已落入技术熊市，美国股市创下 1960 年以来最差的上半年度表 现。而中国股市在二季度探底回升，WIND 全 A 季度上涨 5.1%，走出独立行情，验证了我们在 2022 年 4 月发布 的二季度策略报告中“海外波动风险加大，A 股有望震荡向上”的总体判断。

三季度，全球主要经济体股市再次上演“交替下跌”的走势，二季度唯一且单边上涨的中国股市在三季度转为 单边下跌，成为三季度跌幅最大的市场，WIND 全 A 下跌 12.61%，恒生指数下跌 21.21%。而二季度单边大跌的 欧美股市在三季度则演绎了先涨后跌的“倒 V”行情，跌幅相对较小。其中美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数和 标普 500 指数三大股指分别下跌 6.66%、4.11% 和 5.28%；欧洲英国富时 100 指数、法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别下跌 3.84%、2.71% 和 5.24%。

进入四季度以来，随着美元加息进入后半程，股市对于美元加息的反应已经边际减弱，甚至开始交易预期反 转，全球股市都上演探底反弹的行情，个别股市几乎收复全年跌幅。截至 2022 年 12 月 15 日，美国道琼斯工业指 数、纳斯达克指数和标普 500 指数分别上涨 13.61%、7.01% 和 0.68%；英国富时 100 指数上涨 7.91%，法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数分别大涨 14.90% 和 16.70%。反映中国股市全貌的 WIND 全 A 上涨 5.37%，香港 恒生指数上涨 12.83%，恒生科技指数上涨 18.78%。