地产行业新的行业稳态意味着什么？

地产行业新的行业稳态意味着：

行业销售增速下台阶。无论是城镇化和人口红利的退潮，还是保障性租赁住房的大力推进，还是增量市场向存量市 场的转化，整个行业的盈利空间在缩小、销售增速下台阶。如17-18年在三四线城市棚改带来的需求韧性的背景下， 全行业住宅销售面积接近15亿平米，未来可能缩量到14-16年的12亿平米。

丧失融资优势，地产债中长期可能系统性跑输。15-20年，行业融资系统性的好于全市场，占用金融资源越来越 多，与此同时地产债也系统性跑赢；向后看，这个过程可能倒置，融资收敛背景下，中长期来看地产债可能系统性 跑输全市场信用债。

行业盈利模式发生转变。长期来看依赖房价和地价上涨获利的模式将改变，行业杠杆回落，行业企业面临从重规模 到重盈利质量的转变。

落脚到开发商上：（1）销售端行业格局重塑，国企、央企会更多的走在前面，有更多的市场占有率；（2）这一轮 市场出清之后，能继续在公开市场融资的民企主体将大幅减少，未来行业供给缩量，类似18年的民企违约潮。（3） 资金纳入管控的背景下，杠杆率下降、周转率下降，房企盈利空间下降。