塑料制品行业格局如何？

我们认为塑料制品行业格局分散，家联科技收入规模领先。

塑料已经成为重要基础材料，2020 年全球塑料产量达 3.67 亿吨。由于廉价、轻质、绝缘、不腐 不锈等诸多优点，塑料成为了金属、木材等材料的绝佳替代品。根据欧洲塑料制造商协会 （APME）数据，全球塑料产量在 20 世纪 50 年代就已经超过金属铝， 60 年代超过了铜和锌， 70 年代接近木材和水泥并在 80 年代于产量体积上超过了钢。经过一个世纪的发展，塑料已经成 为与钢铁、木材、水泥并驾齐驱的重要基础材料行业，根据欧洲塑料协会（APME）数据， 2020 年全球塑料产量达 3.67 亿吨，2012 年至 2020 年复合增长率为 3.1%，增势平稳。

我国的塑料生产量位居第一位，但是发达国家产品附加值更高。2018 年中国占据塑料生产总量 的第一位，占比达到全球总产量的 30%，远远高于第二名的北美地区。从行业技术水平来看，传 统发达国家地区如美国、西欧等拥有较为先进的技术水平，产品附加值普遍更高，在高性能塑料 和环境友好型的生物降解塑料等领域应用更为成熟。中国、印度等发展中国家正在奋起直追，但 在高端技术水平和产品应用上仍然存在一定差距。

限塑令之下日用塑料制品短期受到一定冲击，但是长期需求仍持续增长。从下游塑料制品情况来 看，2013-2016 年我国日用塑料制品产量平稳增长，于 2016 年达到 634.26 万吨， 2017 年后， 包括“限塑令”在内的一系列法律法规对塑料工业产生了一定冲击，日用塑料制品产量出现下滑。 2019 年，日用塑料制品产量又大幅上升至 648.64 万吨，超过 2016 年峰值。从内部因素上看， 严格的环保政策助力行业的结构优化，淘汰了落后产能，提升了行业集中度；从外部因素上看， 快速增长的快餐、团膳和家居市场为日用塑料制品行业带来了巨大需求，对冲了政策监管对产量 带来的不利影响。

传统日用塑料制品领域呈现二元化格局。根据《中国塑料工业年鉴 2018》，传统日用塑料制品领 域规模以上企业数量较少，许多企业以家庭作坊的形式组织生产和经营，设备自动化程度低，内 部管理水平相对不足，产品同质性高且在质量上不具备明显竞争优势，市场竞争趋于白热化，整 体利润水平较低。另一方面，行业领先企业拥有较强的生产自动化水平、技术研发实力与产品设 计能力，生产规模较大，产品质量高且能满足客户的个性化与定制化需求，市场遍及全球，与国 内外大型零售和餐饮等厂商建立了良好的合作关系，积累了优秀的品牌口碑。近年来，随着劳动 力红利的迅速消退，环境监管和安全生产政策的收紧，中小型企业受到了较强的冲击，生产不规 范、产能落后的厂商逐渐被淘汰，政策监管和市场竞争也在倒逼企业向现代化和自动化转型，严 格的政策监管也为规范经营的领先厂商提供了更为有利的发展环境。

国内代表性企业不多，台州富岭与家联科技的业务相似。日用塑料制品行业因市场较为分散，国 内市场上代表性企业并不多，与公司处于同一业务，从事塑料餐饮具、家居用品等塑料日用品的 研发与制造的主要有三家企业，SOLO Cup Company、台州富岭以及茶花股份。SOLO Cup Company 主要市场位于北美，在商超及餐饮行业中业务较多。台州富岭与公司的业务相似，除了 餐饮具之外，还生产打包桶、水杯等多种日用塑料制品，在美国、欧洲等地也有海外业务。茶花 股份主营业务主要为日常家居相关的收纳、清洁、饮食等产品，主要是与国内的连锁超市合作， 海外业务占比相对较少。

家联科技收入规模行业领先，成本管控能力较强。以国内同行业公司为对比，家联科技的收入规 模明显高于茶花股份以及台州富岭，在上市的塑料制品行业较为领先，2021 年，家联科技营业收 入达 12.3 亿，茶花股份为 8.0 亿，台州富岭因从美股退市暂无数据，从盈利情况来看，家联科技 盈利情况优于茶花股份及台州富岭，2021 年，家联科技在成本端压力之下仍有不错的收益，而茶 花股份的归母净利润则为负增长，体现家联科技较强的成本管控能力。

同行业公司毛利率变动趋势一致，目前家联科技净利率已超茶花股份。同行业公司的毛利率变动 趋势基本一致，同样都受原油价格波动影响，茶花股份的毛利率略高于家联科技，台州富岭 2019 年之前的毛利率略高于家联科技，但是低于茶花股份；从净利率来看，2019 年家联科技明显低于 茶花股份和台州富岭，2020 年后家联科技优势逐步体现，净利率超过茶花股份。