过去二十年煤炭股经历几轮小周期？

过去20年煤炭行业指数经历六轮周期。

03-06（04年跑赢大盘）：国内煤炭进入市场化改革阶段，国内经济增速加快，煤 炭供需增速提升，价格也稳步上涨，从03年至05年煤价稳步从250元/吨上涨至450 元/吨。05-06年煤炭市场相对平稳。

07-08（07年跑赢大盘）：全球经济强劲增长，大宗商品快速上涨，煤价从07年初 约450元/吨水平快速提升至08年最高1000元/吨。此后，全球次贷危机引发经济衰 退，中国也受到冲击，国内煤价高位回落。

09-15（09-10年跑赢大盘）：金融危机后国内四万亿财政刺激，经济恢复高增长， 煤炭行业受益于下游需求回升，价格和盈利显著提升。此后，11年中期后国内经济 增速回落，煤炭行业景气度持续下滑，煤价从高位800元/以上水平回落至400元/吨 以下，行业经营压力持续较大。

16-20（16-17年跑赢大盘）：煤炭行业进入供给侧改革阶段，由于需求阶段性回升 以及行业加大去产能力度，煤炭行业基本面上行，16-18年煤炭价格稳步上涨。此 后受需求回落影响，煤价小幅下降。

21-22（21-22年跑赢大盘）：疫情之后国内外需求复苏较快，全球大宗商品普遍迎 来新一轮周期，叠加22年俄乌冲突加剧全球能源紧张，煤价屡创历史新高。