东方铁塔各项业务进展如何？

钾肥扩产拥抱高景气，钢结构稳定发展。

1.钾肥区位优势明显，扩产拥抱高景气

2016 年进军钾肥业务，目前年产能 50 万吨。公司 2016 年完成四川省汇元达钾 肥有限责任公司的并表，新增钾肥生产及销售业务。汇元达旗下全资子公司老挝开元 矿业是老挝境内目前领先的中资氯化钾生产企业，产能达 50 万吨/年，且资源优势明 显。根据公司 2021 年 5 月投资者关系公告，子公司老挝开元在老挝拥有子公司老挝 开元在老挝拥有面积达 141 平方公里的钾盐矿区，目前开采的为老挝甘蒙省龙湖矿区 西段（约 41.69 平方公里），该矿区氯化钾资源储量约 2.18 亿吨，矿藏储量十分丰富。 同时，老挝开元拥有甘蒙-沙湾那吉省龙湖矿区东段-广财-文泰矿区（约 99.27 平方 公里）的区域探矿权；根据勘探结果，该区域拥有钾盐资源量约 1.85 亿吨。整个矿 区钾盐资源量达 4 亿吨左右，为特大型钾盐矿，矿藏储备潜力巨大。

2022 年底预计扩产约 50 万吨。根据公司公告，2021 年底，“氯化钾扩产项目” 地上建设工程举办了开工典礼仪式，再加上 2021 年 7 月底既已开工的井下建设工程， “老挝甘蒙省钾镁盐矿 150 万吨氯化钾项目一期工程（50 万吨）”项目已经全面启动， 预计建设周期 1-1.5 年，有望在 2022 年底投产，届时公司钾肥产能将翻倍至 100 万 吨，钾肥行业高景气将带给公司量价双升的成长性空间。

中期规划至 200 万吨产量，成为亚洲市场领先企业。我们判断，待一期项目完 工并形成一定现金流后，公司剩余的二期 100 万吨项目也会择机陆续开工，使得公司 在中期内产能达到 200 万吨，辐射东南亚市场同时也能反哺国内。根据卓创资讯统计， 目前国内钾肥企业除盐湖股份和藏格钾肥外，均为规模较小的小企业，待公司二期达 产后，将成为亚洲市场最有力的竞争者之一。

溴化钠项目未来或逐渐贡献增量。根据公司 2021 年 9 月投资者关系公告，公司 钾肥产能配套有溴化钠（钾矿提取的副产品）产能。溴化钠主要用于感光工业、建筑 阻燃剂、医学以及香料等领域，是较为有用的工业原料，目前价格 3 万元/吨以上。 由于山东（国内资源主要集中在山东）对于地下水保护趋严，因此国内溴化钠供给总 体趋紧，同时由于溴元素本身有毒，往往必须通过溴化钠的形式进行运输，因此我们 判断溴化钠作为公司钾肥副产品，未来同样有望反哺国内。此外，由于溴化钠本身就 是钾盐的副产品，我们判断公司溴化钠成本较低，未来也会贡献利润增量。

中老铁路通车，运输更加便利。2021 年 12 月 3 日，中老铁路正式通车，使得公 司钾肥运输能够节省原本绕行的海运距离，同时也节省了运费，公司有望受益。

2.钢结构业务预计保持稳定增长

钢结构产品完善，差异化竞争力强。根据公告，公司钢结构产品主要涉及电厂 钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构和铁塔类产品（输电线路铁塔、广播电视塔、 通信塔等）。

公司钢结构产品主要用于电力、广电、石化、通信、建筑等国民经济基础行业， 公司业务范围涉及房屋建筑工程总承包、钢结构专业承包、电力设备修造、压力容器 制造、新技术与新材料等多个领域。

公司钢结构业务拥有国内领先的产品和工艺技术。在电厂钢结构方面，公司拥有 最高级别的钢结构制造特技资质和工程承包一级资质，并且有输电线铁塔、广播通信 铁塔及桅杆生产许可证，在铁塔类钢结构领域有差异化竞争优势。因此，相较于其余 钢结构上市公司，公司产品更多应用于电力大型工程，公司积累了如国家电网、南方 电网、华能集团、大唐集团等核心客户。上述客户对于产品价格相对不敏感，而对质 量和交付要求很高，因此具有较高粘性，根据年报数据测算，公司钢结构类产品毛利 率维持 15%以上，相对优于其余钢结构 EPC 企业。