2022年1-8月整体社零复苏情况怎么样？

1-8 月社零累计增速转正，但复苏仍缓。

（1）总体情况：社零仍处复苏中，受益低基数等因素，本月环比出现较明显改善。① 本月社零同比超预期：受益于去年基数较低（江苏、河南疫情）、部分城市持续消费补贴及 疫后修复三重因素共振，虽然点状疫情时有发生，2022 年 8 月当月社零同比增速达 5.4%， 好于市场预期 4.2%，消费处于复苏但未完全复苏阶段。②本月社零相比 2019CAGR 环比 持续回落：去除掉疫情期间对社零的干扰因素，2022年8月较2019年同期CAGR达2.8%， 较上月、前月分别下降 0.5、1.5pct，但因去年疫情对线下冲击明显导致的低基数，明显好 于去年同期。整体来看，8 月社零恢复情况较好，增长情况已基本恢复至本轮疫情前水平。

（2）分地域：城镇恢复快于乡村，对比 2019CAGR 均环比回落。①城镇：2022 年 8 月城镇社零同比增速达 5.5%，较上月环比提升 2.8pct；对比 2019CAGR 达 2.7%，低于 2021 年全年平均值 4.0%，较上月 3.3%下滑 0.6pct。②乡村：2022 年 8 月乡村社零同比 增速达 5.0%，较上月环比提升 2.4pct；对比 2019CAGR 达 3.0%，低于 2021 年全年平均 值 4.4%，较上月 3.7%略有下滑。整体来看，8 月城镇增速情况好于乡村，但低于去年。

（3）分渠道：本月线上因低基数复苏较快，线下复苏缓。①线上本月继续复苏，吃类 网上实物零售额增速维持高位，穿类增长提速明显：总体看，2022 年 8 月网上商品和服务 零售额累计同比达 3.8%，较上月上修 0.6pct，受去年同期低基数影响，当月增速环比提升 明显，8 月同比达 9.4%，环比上月增加 7.0pct；8 月网上实物零售额累计同比增长 5.8%， 较上月上升 0.1pct。分品类来看，8 月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长 16.5%、 4.0%、4.8%，较上月增速环比+0.8pct、+0.6pct、-0.2pct。吃类网上实物零售额增速维持 高位，穿类同比增速连续四个月走高，而用类增速逐月降低。从趋势上看，在当月数据继续 修复的背景下，实际上不考虑低基数因素，整体仍在走弱，对比 2019CAGR 自 2021 年中 以来，网上商品和服务零售额累计增速整体趋缓，2022 以来对 2019CAGR 均不及 2021 年 同期，吃、穿、用三个品类，仅穿类对比 2019CAGR 出现了环比回升。②线下恢复有限。 根据社零、网上商品及服务零售额，我们推算 2022 年 8 月线下社零当月同比达 3.8%，较 上月环比提升 1pct。整体看，在点状疫情的影响下，线上线下渠道环比出现恢复，但实际 修复均较为有限。