本轮美联储加息预期会在何时降温？

以下是我对本轮美联储加息降温的预测：

本轮美联储的加息为“应对式加息”，在美国经济仍具韧性的形势下，美国通胀 压力的减缓是加息退坡的必要条件，但在通胀率回落后，美国经济大概率将会走 弱。本轮美联储加息的首要任务为遏制不断抬升的通货膨胀，但在连续大幅加息 的情况下，美国经济表现仍相对具有韧性。今年以来，虽然美国 PMI 指标快速 回落，但失业率持续位于低位，零售数据以及居民消费支出水平同比仍维持正增 长，美国通胀水平亦持续维持高位。在此情形下，未来美国通胀压力的减缓将是 本轮美联储加息退坡的必要条件，相对于产出水平来说，本轮通胀是美联储更为 关注的问题。但值得注意的是，从 1999 至 2000 年以及 2004 至 2006 年两次“应 对式加息”的经验来看，在通胀率回落后，美国经济大概率将会继续走弱。

由于本轮美国经济强于非美国家，美联储政策以及美国经济形势对于全球资本 市场的影响更为明显。9 月美联储继续大幅加息已基本确定，若后续美国通胀水 平企稳回落且失业率连续上升，美联储加息力度大概率将会退坡。今年以来在地 缘政治冲突升级以及变种毒株扩散的影响下，欧洲国家以及中国的经济均较为疲 弱，美国经济的强弱对全球资本市场的影响更为明显，美联储政策的风向亦成为 了全球投资者关注的焦点。根据 CME FedWatch 预测，截至 9 月 15 日，9 月美联 储加息 75BP 的概率为 70%，加息 100BP 的概率为 30%，9 月继续大幅加息已基 本确定。但值得注意的是，8 月美国失业率数据出现了本轮加息周期中的首次回 升，根据以往经验，在通胀可控的情形下，失业率的回升或为美联储加息退坡的 信号。因此，若后续美国通胀水平企稳回落，且失业率水平进一步回升，则本轮 美联储的紧缩力度大概率将开始放缓。