出口后续将会怎么走？

以下是对出口后续走势的综合判断。

对于我国出口而言，大致存在以下几种情景： 第一，最好的情况是全球能源成本维持高位、但不显著拖累整体外需，价格仅是基于基数 效应的正常回落，去库压力相对可控，我国成本优势充分发挥，出口量价增速都会走弱但 还是量价齐升的状态，此种情况的实现难度较大；

第二，次优的情况是海外能源成本维持高位，拖累欧美经济进一步下行，但走弱（甚至衰 退）幅度较浅，价格仍有粘性，海外经济呈现滞胀格局；有一定去库压力，但成本优势可 以充分发挥。大致是价平量微跌，出口温和走弱不失速，此种情况的概率相对较大；

第三，较差的情况是欧美衰退年内便超预期演绎，经济衰退的同时拉低通胀，对应量价齐 跌的情况，此种情况下出口可能存在失速风险，但概率可能并不大。 商品方面，出口从强到弱的可能排序是：新能源（需求、价格、库存和供给均有支撑）>中 游设备类/社交消费品（供需均有支撑、但库存和价格偏中性）>高耗能产品（价格、库存和 供给有支撑）>汽车（需求和价格走弱、库存和供给有支撑）>上游原材料（需求、价格偏 弱）>消费品（需求、库存均存在压力） ；

债市方面，2016 年底债市牛转熊的一个重要因素就在于全球经济小共振，叠加了国内金融 防风险。但目前全球面临的是欧美衰退担忧，出口对经济的支撑存在较大变数，至少不是 债市面临的风险点。