欧洲TDI价格变动对万华化学基本面有何影响？

我来简单分析一下欧洲TDI价格变动对万华化学基本面的影响。

短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度。聚氨酯板块是万华的立足之本，万华化学在聚氨酯板块具有明显的成本和竞争优势，且 优势正在扩大。2022年一季度，受疫情等因素影响，下游开工不畅、物流受阻，MDI及TDI价格弱势下滑。6月，国内和日韩有部分MDI 装置将进行检修，供给端收缩；同时，随着疫情有效控制，下游需求有望复苏，我们看好疫情后MDI及TDI景气快速修复。

欧洲MDI产能主要以天然气为原料，受地缘政治影响，欧洲天然气价格高企，欧洲厂商在成本端面临较大压力。同时，随着俄乌问题持续 发酵，相关厂商天然气供应也存一定不确定性。我们认为目前万华相比于国外公司的成本优势将扩大，供应稳定性将恢复向好。

长远看，影响万华基本面的是未来的成长。截至2022年三季度末，公司在建工程达421.99亿元，占固定资产的比例达63%，万华化学将 又进入快速扩张期。据我们统计，按照2022年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全部如期投产，预计2022年将新增营收208亿 元，2022-2023年新项目将新增年营收累计542亿元，全部项目均投产后将新增年营收累计1808亿元。