青达环保的经营特征是什么？

关于青达环保的经营特征，在《青达环保（688501）研究报告：火电灵活性改造稀缺标的，开辟第二增长曲线》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。

1.深耕节能环保行业，管理团队经验丰富

青达环保深耕节能环保行业，形成四大产品体系。公司成立于 2006 年，初期主营业务 为湿式炉渣节能环保处理系统的设计、制造及销售，随着市场开拓、业务范围的扩大，公司 与西安交通大学合作，研发低温烟气余热回收产品，并于 2011 年实现销售；2013 年公司在 炉渣处理系统技术方向进一步发展，自主研发的麟斗式干渣机投入运营；2018 年公司布局 全负荷脱硝和清洁能源消纳业务，成为公司新业务增长点；2019 年，公司自主研发的捞渣 机模锻链实现销售。目前公司形成了较为完整的节能、环保产业布局，致力于节能降耗、环 保减排设备的设计、制造和销售，为电力、热力、化工、冶金、垃圾处理等领域的客户提供 炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统、清洁能源消纳系统和脱硫废水环保处理系 统解决方案。

公司股权结构稳定，设立员工持股平台调动员工积极性。截至 2022 年 8 月 25 日，公 司实际控制人王勇及一致行动人直接及间接持有公司股份 30.4%，股权结构稳定，其中青岛 顺合融达为公司员工持股平台，持有公司 2.4%股份。公司第二大股东为上市公司冰轮环境， 持股比例为 12.7%，冰轮环境以冷热同步发展、积极拓展节能环保产业为发展战略，有望与 公司业务发挥协同效应。

管理层经验丰富，从事节能环保领域多年。公司董事长王勇自 1997 年起从事设备销售 及生产经营，对行业有敏锐的判断，具有市场的把控能力，对公司管理经验丰富。公司管理 团队成员多来自阿尔斯通四洲电力设备有限公司，均为技术、研发、销售、管理等方面的资 深人士，有着多年节能环保领域从业经验。

2.财务稳健负债下降，业务拓展推动业绩高增

2022H1 公司营收及归母净利润实现高增，盈利能力大幅提升。从营收口径来看， 2017-2021 年公司营业收入从 6.7 亿元下降至 6.3 亿元，主要因为火电企业超低排放及节能 改造基本完成，改造需求减少导致低温烟气余热深度回收系统收入减少，2022H1 公司实现 营业收入 2.1 亿元，同比增加 23.7%，受益于公司完善的产品结构，低温烟气余热深度回收 系统、全负荷脱硝系统保持增长。从归母净利润来看，2017-2021 年公司从 0.3 亿元增长至 0.6 亿元，年复合增长率为 12.9%，主要受益于毛利率较高的配件产品销售的增加，2022H1 公司实现归母净利润 638 万元，同比增加 70.4%，盈利能力大幅提升。

全负荷脱硝业务发展迅速，火电灵活性改造有望成为公司第二增长极。从产品结构来看， 炉渣及烟气节能环保业务贡献公司大部分营收，2022 年上半年，公司除渣系统实现营收 1.0 亿元，占总营收 47.4%；烟气节能环保业务中，低温烟气余热深度回收系统实现营收 0.4 亿元，占比较为稳定为 18.8%，受益火电灵活性改造，全负荷脱硝业务实现快速发展，从 2017 年占比 0.9%提升至 2021 年 20.0%，2022 年上半年占比进一步提升，实现营收 0.6 亿元， 占比达到 29.9%，已成为公司第二大业务板块。

区域布局上，华东和华北区域营收占比合计超 7 成。2021 年营收中，华东/华北/西北/ 西南区域营收分别为 2.1/2.7/0.7/0.5 亿元，营收占比分别为 31%/41%/10%/7%，西南、东 北和其他区域则占比较低，华东和华北区域营收占比合计达 72%。

业务模式主要包括 EPC、EP 和配件销售三类，其中 EP 业务占比近 6成。公司业务模 式主要包括 EPC（工程承包业务）、EP（产品设计制造业务）和配件销售三类，2018-2020 年 EP 业务营收占比由 54%提升至 59%，营收达 3.3 亿元，成为业务核心，公司更多根据订 单客户具体工况和参数条件进行设计、制造及采购原材料，产品直接销售给预订客户；EPC 业务营收占比则从 30%降至 19%，营收达 1.1亿元；配件销售业务营收占比由 16%增至 21%， 营收达 1.2 亿元；此外还有小部分的低温工程及 BOT业务。

毛利率及净利率水平提升，研发占比增加扩大公司技术优势。公司综合毛利率由 2017 年的 21.3%增长至 2021 年的 31.9%，一方面是因为毛利率水平较高的全负荷脱硝业务规模 的持续扩大，另一方面近年来低温烟气余热深度回收系统及炉渣业务毛利率有所提升，受益 于毛利率提升公司盈利能力增强，2021 年净利率水平增至 10.1%。2022 年上半年公司毛利率为 35.2%，净利率为 4.6%，相较 2021 年同期分别增长 5.2 和 0.4 个百分点。2021 年公 司期间费用率为 20.5%，略有增长，一方面由于公司业务规模扩张导致管理费用率增加，另 一方面公司加大研发投入，研发费用率持续增加，从 2017年的 3.3%提升至 2021年的 5.0%， 公司核心竞争力有望进一步加强。

应收账款回款优化，资产负债率显著下降。2021 年底公司应收账款达 4.5 亿元，应收 账款周转天数加速 21天至 233天，回款情况进一步优化。公司 2021年资产负债率为 45.5%， 较 2020 年有明显改善，2022H1 末公司资产负债率为 47.1%，主要以短期借款及应付账款 为主，分别为 2.6、2.0 亿元，占负债端比例分别为 38.6%、29.2%。近年来公司投资活动现 金流减少，筹资活动现金流持续增加，2021 年公司投资活动现金流量净额为-1.7 亿元，减 少 1.6 亿元，筹资活动现金流量净额为 2.3 亿元，增加 1.6 亿元，主要因为公司于 2021 年 7 月上市，募集资金净额 2 亿元，用于底渣处理系统产品生产线技术改造项目、蓄热器产品生 产线建设项目并补充流动资金。