鄂尔多斯的业务布局及其收入规模如何？

以下内容是对鄂尔多斯业务布局及其收入规模的简单介绍。

1.羊绒服装起家，二次创业打造能源冶金化工集团

羊绒服装业务起家，成功打造“煤-电-冶金化工”一体化集团。鄂尔多斯位于内蒙古 自治区鄂尔多斯市，经过 40 多年的不断发展，公司从一家羊绒制品加工企业发展成为涵 盖羊绒服装、资源矿产开发和能源综合利用等多元化经营的大型现代综合产业集团。公司 羊绒业务达到全球领军水平，冶金、化工业务也具备全国先进的循环经济一体化模式，目 前已形成硅铁产销规模全球第一，氯碱化工产销规模全国第四、内蒙第一的产业规模。

依靠当地煤电资源优势，煤炭、电力、冶炼、化工产业迅速扩张。公司前身为成立于 1980 年的伊克昭盟羊绒衫厂，1993 年通过产能扩张羊绒制品产销规模迅速扩大，问鼎“中 国羊绒制品大王”。2003 年起，依托于当地的煤炭和矿产优势，公司向资源矿产开发和能 源综合利用转型，拓荒棋盘井打造循环经济工业园，2003 年硅电联产项目投产，2008 年 成功开拓化工板块。目前已形成了羊绒服装、电力冶金化工两大产业支撑的发展新格局。

产能规模行业领先，一体化循环经济优势凸显。公司以煤炭等矿产资源为基础，以电 力产业为能源中枢，围绕硅铁合金和氯碱化工，形成国内最为完整的“煤炭—电—硅铁合 金”、“煤炭—电—氯碱化工”生产线。公司目前具备自有原煤生产和洗选能力 500 万吨； 电力总装机容量 3080MW，可实现电力完全自给；同时拥有丰富的硅石矿及石灰石矿。产 品端，公司目前拥有 160 万吨硅铁、40 万吨硅锰产能；同时拥有 160 万吨电石、80 万吨 PVC、60 万吨烧碱、95 万吨尿素、54 万吨合成氨以及 1 万吨多晶硅产能。

2.一体化优势叠加产能扩张，公司利润稳步增长

供给侧改革下，公司收入规模中枢上行，2021 年有望达历史新高。近年来，公司营 业收入稳步增长，2016 年实现营业收入 166 亿元，2017 年起受益于国内供给侧改革带来 的硅铁、硅锰、PVC 等主营产品价格上涨，公司营业收入中枢规模上移，2017-2020 年公 司营业收入稳定在 220~240 亿元区间。2020 年公司 PVC 产能扩增至 80 万吨、纯碱产能 扩增至 60 万吨，产品销量增长有效对冲价格下跌对收入端的影响。2021 年，在国内能耗双控的背景下，煤炭、硅铁、PVC 等产品价格大幅上涨，公司收入也有望突破历史新高， 公司预计 2021 年实现营业收入 364 亿元，同比+57%。

受益于一体化优势，公司毛利润稳步增长。在产品价格上涨、营业收入中枢上行的背 景下，公司凭借煤炭、电力、原材料一体化优势，有效减少原材料价格波动对利润的影响， 毛利润水平稳步提升。2016-2020 年，公司毛利润从 50 亿元涨至 73 亿元，年复合增长率 达 10%。2021 年前三季度，受益于产品价格大幅上涨，公司实现毛利润 90 亿元，同比增 长 98%。

电冶业务贡献主要利润，服装业务利润稳定。2020 年，电冶（冶金+化工）板块收入 占公司总营收 86%，服装板块占 13%。电冶板块中，硅铁、硅锰合金业务合计占总营收 45%，电石、PVC、烧碱、化肥等氯碱化工业务占 30%，煤炭业务占 5%。毛利润端看， 电冶板块毛利润占公司总毛利 77%，服装板块占 21%。电冶板块中，氯碱化工占总毛利 37%，硅铁硅锰占 30%，煤炭占 9%。目前，氯碱化工与硅铁硅锰主要贡献公司利润。

产品价格中枢上行，公司凭借一体化生产，利润率稳中有升。2020 年公司实现毛利 率 31.6%，净利率 8.6%，相比 2015 年，公司毛利率增长 5.0pcts，净利率增长 5.4pcts，2021 年受益于产品价格大幅增长，前三季度公司实现毛利率 37.2%，净利率 20.6%，同 比大幅提升。近年公司各业务中，服装、煤炭业务毛利率维持 50%左右，2020 年煤炭毛 利率 57.6%，服装毛利率 52.6%；氯碱化工毛利率近年稳步提升，2020 年达 39.3%；硅 锰硅铁毛利率稳定在 20%左右。

2021 年，公司归母净利润有望大幅增长，费用控制成果显著。近年来公司归母净利 润快速增长，从 2016 年 2.7 亿元增长至 2020 年 15.3 亿元，年复合增长率达 55%。公司 归母净利润高速增长除了得益于毛利润稳步提升外，还受益于投资收益的快速增长以及费 用的有效控制，公司四大费用率合计从 2016 年 22.0%下降至 2020 年 19.1%。公司预计 2021 年将实现归母净利润 61.1 亿元，同比大增 300%。