永冠新材营业收入及毛利率情况如何？

想了解相关问题，可以下载报告《永冠新材（603681）研究报告：胶带行业龙头，成长空间广阔》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

2015-2020 年营收年均复合增速为 27.87%，其 中膜基胶带为主要增长点，近 5 年复合增速达 61.87%。2015-2020 年归母净利润年均复 合增速为 21.67%，2017 年归母净利润同比下降 14.09%，系原材料涨价及人民币升值所 致。

膜基、布基、纸基胶带毛利率有差异，其中布基胶带毛利率最高。公司布基胶带技术积 累最深且主要市场在美国和欧洲，毛利率最高。膜基胶带主要销往发展中国家且以母卷 半成品直销为主，毛利最低。2020 年综合毛利率下降系：1）膜基胶带营收占比增大；2） 新收入准则将膜基胶带出口代理费、运输费等归至成本使其毛利率进一步下降。

出口毛利率高于国内市场。公司在成立早期便切入 3M 供应链，目前客户遍及欧洲、日 本、中东、东南亚、美国等地。从招股书来看，公司前 5 大客户全部为海外企业，因此 海外营收占比较高。海外客户多采购利润率更高的布基、纸基胶带，且国内中低端胶带 市场竞争激烈，因此海外综合毛利率高于国内。

公司资产周转率高，ROE 处于较高水平。公司近 5 年的 ROE 在 15%左右，在胶带可比 上市公司中，公司的 ROE 处于较高水平。从可比公司的资产负债率、净利率及资产周转 率指标对比来看，公司以高周转维持高 ROE 水平。

公司毛利率受原材料价格波动较大、期间费用率总体下行。公司原料均为大宗品，因此 毛利率受原料价格波动较大。公司通过持续优化管理，期间费用率总体呈现下行趋势， 净利率总体稳定。2020Q4 公司毛利率大幅下滑主要系美元汇率波动及原料价格上行导致，随着公司及时调整定价策略，2021 年毛利率有所修复。此外，随着公司转型高端胶带领 域，公司研发费用率逐年提升。