期货行业未来发展空间怎样？

我来概括一下，内容都来自报告《永安期货（600927）研究报告：一体两翼三轮驱动的行业龙头》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

期货行业潜在发展空间较大，头部公司有望享受更多发展红利。我国期货行业规 模较大，且处于平稳增长态势，市场地位日益凸显。目前我国共有 150 家期货公 司，主要以纯期货公司和券商控股的期货子公司为主。纯期货公司深耕期货领域， 专业性较强，而券商系期货子公司则依靠母公司的强大资源，在资金投入和客户 资源等方面具备优势。根据国际期货业协会（FIA）统计的 2021 年交易所衍生品 交易量排名，我国郑商所、上期所、大商所均跻身前十，分别排在第七、第八和 第九名。2021 年，我国期货行业成交量为 75.14 亿手（单边），成交金额为 581.2 万亿元，2017-2021 年复合增长率分别为 25.02%和 32.62%。

但相较于庞大的行业规模，我国期货公司营业收入和净利润规模较小，整体盈利 能力仍然较低，潜在发展空间较大。2021 年我国期货公司实现营业收入 494.64 亿元，净利润 137.05 亿元，行业 ROE 常年在 7%附近徘徊。与整体盈利能力较低 形成鲜明对比的，是我国期货行业集中度不断上升，这导致中小期货公司实现弯 道超车的机会较低，头部期货公司未来有望分享更多盈利空间。2013 至 2021 年， 期货行业前五家公司成交量占比从 21.89%提升至 47.02%，净利润占比从 26.01% 提升至 37.69%。

市场避险需求持续释放，提升供给侧能力有望推高期货行业规模。风险管理是衍 生品市场的基本功能，从需求侧来看，近年新冠疫情、国际冲突等重大事件发生 以来，给全球经济带来巨大不确定性，大宗商品价格波动加剧，企业避险需求持 续上升，期货市场资金量不断创历史新高。截至 2022 年 4 月 30 日，大宗商品价 格总指数同比上升 83.64%，期货市场资金总量达到 1.4 万亿元，同比增长 32.84%。 此外，全球金融市场波动加剧，金融衍生品需求应当不断释放，但从交易量来看， 2021 年我国金融衍生品累计成交量 0.94 亿手，仅占总成交量的 1.29%，这是因为 2015 年股灾之后我国对金融衍生品的交易监管趋严，相较于 2015 年金融衍生品 成交量占比 9.53%，目前我国金融衍生品需求空间仍然较大。

从供给侧来看，我国商品期货品种丰富，但金融产品种类较少。截至 2022 年 4 月，我国期货与衍生品市场共提供交易品种 94 个，其中商品期货 64 个，商品期 权 20 个，金融期货 6 个，金融期权 4 个。2022 年 6 月 22 日，中国金融期货交易 所发布《关于中证 1000 股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通 知》，品种进一步增加。伴随着我国期货交易品种不断丰富，供给侧能力提升有 望扩充交易基础，持续推高期货行业规模。近年来期货交易品种扩充提速，2021 年新上市品种 4 个，其中商品期货 2 个，商品期权 2 个。

政策引导业务模式创新发展，资产管理和风险管理稳步扩展。2012 年证监会、期 货业协会分别推出《期货公司资产管理业务试点办法》和《期货公司设立子公司 开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，为期货公司从事资管和风险管 理业务打开了政策限制。2014 年国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展 的若干意见》，放宽期货业务准入，拓宽资管和风险管理业务范围。2021 年 11 月，中国期货业协会发布《期货经营机构资产管理业务备案管理规则》和《期货 经营机构资产管理业务信用报告工作规则》，引导资产管理业务回归本源，加强 主动管理能力。12 月发布《期货风险管理公司风险控制指标管理办法（试行）》， 明确期货风险管理公司四大监管风控指标，风险管理业务进入高质量发展阶段。 在监管政策引导下，期货公司突破传统经纪业务模式，资管业务和风险管理业务 规模逐步扩张。截至 2022 年 4 月，我国期货行业资产管理规模达到 3530.61 亿元， 同比增速 51.64%。2021 年，我国期货行业风险管理业务收入 2628.59 亿元，同比 增速 26.16%，2017-2021 年复合增长率达到 32.85%。