水井坊的竞争优势体现在哪里？

我来概括一下，内容都来自报告《水井坊（600779）研究报告：聚焦核心市场，重塑高端形象》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

1.承载厚重历史文化，品牌建设初显成效

600 年酿造历史，造就“中国白酒第一坊”。“水井坊”源于 1999 年发现的川酒烧坊遗址， 因其坐落于成都市水井街而取名为“水井坊”，该遗址具有 600 年的酿酒历史，贯穿元明清 三代，被认定为历史上最古老的白酒作坊。2000 年水井街酒坊被评为“1999 年全国十大考 古新发现”，同年“水井坊”白酒诞生。2021 年 2 月水井坊经典包装荣获第 30 届“莫比” 包装设计金奖和最高成就奖，这是亚洲广告设计界首次获次荣誉。同年 5 月，水井街酒坊凭 借“最古老的酿酒作坊”称号被载入大世界吉尼斯记录。2001 年 6 月水井街酒坊被国务院 评委全国第五批重点文物保护单位。水井街酒坊与水井坊白酒荣誉众多，承载着深厚的历史 文化，其在品牌文化与品牌故事上不输于其他名酒。

重视品牌建设，价值不断提升。水井坊酿造历史早，但水井坊品牌在市场上的出现时间却相 对较短，在高端品牌形象的建设中，公司营销宣传投入不断增加，广告促销费长期处于较高 水平。得益于高费用投放策略，水井坊品牌价值连年提升，2021 年水井坊品牌价值达到 233.15 亿元。

携手体育圈层，拓展城市精英人群。从 2000 年开始，水井坊连续 14 年成为中国城市网球 赛的赞助商，并于 2021 年重启该活动。此外，2008 年水井坊与中国网球协会建立战略合作，支持顶级职业网球赛事；自 2011 年起水井坊曾连续五年成为中国网球公开赛唯一的白 金赞助商；2021 年又与上海劳力士大师赛成为战略合作伙伴，多年来与网球运动形成深度 捆绑，不断提高品牌影响力。在国家大力推动冰雪运动之际，水井坊又与中国冰雪大会达成 合作，并推出典藏冰雪版和井台冰雪版两款产品，“以小众，带大众”传递冰雪精神。2022 年，公司与世界乒乓球职业大联盟 WTT 三年战略合作，撬动爱好乒乓球的高端消费群。

冠名《国家宝藏》强化 IP，品鉴体验讲好水井故事。2017 年水井坊独家冠名《国家宝藏》 第一季，联手九大国家级博物馆，传播酒中美学和白酒文化。2020 年水井坊再度联手《国 家宝藏》，以“600 年·年轻的宝藏”为宣传标语开启第三季，重点突出其对 600 年传统非 遗技艺的坚守，引起观众共鸣。2021 年，水井坊与《国家宝藏》三度联手，携全新典藏亮 相，不断构筑品牌文化内涵。在品鉴体验方面，水井坊通过场景化消费策略，打造了“壹席” 和“菁宴”两大沉浸式体验形式，讲好水井坊品牌故事，塑造高端品牌形象。

2.外资管理注重合规，管理层激励体系健全

国内唯一外资控股酒企，实控人多次增持彰显信心。英资企业帝亚吉欧是目前水井坊的实际 控制人，2006 年首次收购全兴集团 43%股份后，开始不断增持水井坊。2008 年帝亚吉欧 持有全兴集团 49%的股份，距成为实控人仅差一步。2011 年在公司剥离全兴酒业资产后， 外资控股在政策上的顾虑消除，帝亚吉欧顺势再收购全兴集团 4%股份，至此水井坊正式成 为外资控股的国内白酒企业。2013 年帝亚吉欧收购了全兴集团剩余的 47%股份，合计持有全兴集团 100%股份。2018 年和 2019 年帝亚吉欧通过子公司要约收购方式不断增持，增强 了自身对水井坊的股权控制，合计控制水井坊 63.14%的股份。

外资合规意识强，数字化建设领先。早在 2013 年，水井坊便着手数字化营销改革创新，实 施扁平化直营，并基于电商及数字化的新渠道打造新型商业模式，增强对营销网络的把控。 凭借数字化手段，水井坊和终端的衔接更加透明化，从产品下发到各终端门店到中后期的销 售数量等，公司都能实时在线获取精确数据。并且，公司可以有选择性地在核心门店进行铺 货，有效帮助门店引流，实现定点引爆，形成双向赋能的关系。而基于外资对合规的重视程 度较强，水井坊的品鉴会在行业具有标杆地位，不论是参加人员的精准限制，还是每场活动 的标准流程规范，都给消费者带来更好的品鉴体验，发挥圈层定向培育的目的。

推出股权激励计划，增强管理层积极性。2019 年 8 月，公司向 13 名核心员工授予限制性 股票 24.22 万股，包含董事长、总经理、财务总监和 10 名其他核心技术管理骨干，授予价 格为 25.56 元/股，按 1:1 比例分两期解锁。该方案解锁条件要求公司营收增长率不低于对 标企业平均水平的 110%，同时对个人层面进行考核，只有当个人考核等级为合格及以上时 方可解除限售。此举将公司利益与管理层利益捆绑，提高了管理团队的业务积极性。

3.产品结构精简，持续打造高端

产品定位清晰，聚焦水井坊品牌。高端化一直以来是公司的核心诉求，2000 年井台以高于 茅台、五粮液的价格上市，轰动市场；2003 年公司推出更高价位的典藏；在三公消费限制 下，臻酿八号于 2013 年上市，向下补足腰部价位，顺应大众消费需求；随着消费回暖，2017 年公司重启高端化战略，推出千元价位的典藏大师版和新菁翠；2021 年进一步对典藏和井 台升级换代，加速布局更高价位带。目前公司核心单品包括定位千元及以上的菁翠和典藏、 400-600 元的井台和 300-400 元的臻酿八号，近年来水井坊品牌收入占比一直保持在 95% 以上。2020 年起，公司不再以散酒形式销售基酒，进一步聚焦高端和次高端产品。

产品结构持续优化，典藏成为发力重点。公司目前营收主要由臻酿八号和井台两款次高端产 品贡献，其中臻酿八号收入占比过半，井台占比约 1/3，而典藏及以上产品占比仅个位数。 臻酿八号是公司应对高端白酒需求下滑所开发的腰部产品，承接了公司在次高端价位带的主 要需求，多年来产品运作已相对成熟。如今伴随消费升级及次高端白酒价格带扩容，公司逐 步缩减在臻酿八号上的费用投放，转而向井台及典藏倾斜资源，意图用更高价位实现企业持 续稳定的快速成长。2021 年 8 月，水井坊高端销售公司落地，在酒体和包装的升级的基础 上，典藏及以上产品将持续发力助推水井坊成为浓香高端品牌。