工业富联的核心竞争力有哪几点？

这个我知道，答案都来自报告《电子设备制造巨头工业富联（601138）研究报告：积极布局工业互联网，点亮智能制造灯塔》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。

1）规模优势是最高护城河。电子设备制造是劳动密集型的重资产行业，其特 点是用大规模的资金投入获得较少的利润回报。截至 2020 年底，公司员工总 数达 19.62 万人，其中生产制造员工人数为 13.46 万人，占比 68.59%；此外， 重资产特性会带来高额的折旧费用，20 年公司固定资产折旧额高达 19.15 亿元； 大量的固定成本（人工+设备折旧）使得行业具有较强的规模效应。公司是目 前 3C 行业规模最大的代工企业，母公司鸿海精密营收占全球总收入比例约 40%，且根据招股说明书数据，公司各业务产能利用率均超 85%，规模化的生 产降低了产品的单位固定成本，为公司带来较高毛利水平，公司综合毛利率在 约 8%，除立讯精密外，公司毛利率远高于业内主要竞争对手和硕、广达及伟 创力、纬创。

2）独创的经营模式带来高水平运营效率。代工行业并不仅仅只是简单的制造， 我们认为，高效的供应链管理模式及柔性化生产是制胜的核心竞争力。

电子设备更新速度较快，对生产效率提出高要求。公司下游电子设备行业竞争 激烈，产品生命周期较短，更新换代速度不断加快，产品结构及相关技术的变 化要求上游厂商可以快速根据客户需求对其生产设计进行研发。此外，公司的 客户多为行业龙头企业，其出货量需求较大且对厂商的及时交付能力有较高要 求。品牌商与代工厂商签订合约后，往往会对产品的出货量进行预测从而生产， 但这种预测并不完全精准，当与实际需求出现差距时，供应商需要迅速作出反 应，调整采购量及生产速度以满足需求。在此背景下，电子制造行业的竞争不 再简单地表现为单一公司之间的角逐，而是各个供应链之间的比拼。制造服务 商必须提高供应链的核心竞争力，才能在市场变化的情况下快速做出反应，及 时调整产品结构。

公司独创了机光电垂直整合商业模式（eCMMS），提供一站式订购，服务范围 从零组件、机械模块、电子模块、系统组装到产品设计、物流及售后服务，通 过整合上、中、下游产业链，公司曾创造出全球最短的 3C 制造供应链。公司 以其特有的商业模式将曾经的 853 速度 — 85%的产品 3 天出货提升至 982 — 98%的产品 2 天出货。在新产品的研发制造上，行业平均 4 个月的周期，集团 仅需 6 周完成。从财务角度来看，高效的供应链管理为公司带来高水平的综合 毛利率及存货周转速度，2020 年公司存货周转率达到 9.09，处于行业前列。 除此之外，人均创收创利持续提升，20 年人均创收/创利 220.12 万元/8.89 万 元。

3）长期稳定的合作关系，客户粘性强。公司客户多为全球知名电子设备品牌 厂商，主要包括 Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、 诺基亚、英伟达等。这类厂商对产品生产制造的工艺技术要求高，产量规模大， 这要求上游供应商需要有丰富的生产工艺经验及较大的产能，目前市场上能满 足上述两点要求的代工厂商不多，公司在这方面的优势较强。此外，品牌企业 甄选合格供应商的程序严格复杂，历时较长（2-3 年），达成合作后不会轻易更 换代工厂商；且公司与企业合作多年，已经深入了解客户需求，客户更换供应 商所需付出的时间及磨合成本较大。在此背景下，虽然目前公司客户集中度较 高，但其粘性较强，大客户出现突然更换供应商的可能性小。