黄金珠宝行业竞争格局如何？

我来概括一下，内容都来自报告《黄金珠宝行业研究：珠宝零售行业短、中、长期投资逻辑》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

品牌以及资金实力主导的渠道开拓能力助力头部企业市场份额持续提 升。根据中国黄金珠宝协会统计，2020 年全国主营黄金珠宝的零售门 店数共有 8.1 万家，而头部 8 家企业的门店数量均超过了 2000 家，且 仍在以高于行业整体水平的速度持续扩张。在品牌和渠道的助推下，中 国珠宝首饰行业集中度不断提升，其中 CR5/CR10 分别从 2015 年的 14.8%/17.5%提升至 2020 年 21.9%/25.5%，且仍呈上升趋势。

黄金产品从按件计转向克重销售后，预计市场出清速度将加快。2021 年随着黄金产品定价信息不对称的逐步消退，以及品牌方主动对按件计 产品的压缩（根据草根调研，按件计价产品的定价接近普通黄金的 2 倍）， 克重定价产品占比快速提升。而头部品牌克重黄金产品的普及，将对于 以价格为优势的地方品牌形成明显的冲击，预计此次产品结构的改革将 加速市场集中度的提升。

横向对比来看，中国大陆行业集中度已接近美国，但对标日本与中国香 港，预计仍有向上空间。2019 年中国珠宝首饰行业的 CR5/CR10 分别为 19.4%/22.7%，与美国水平相当。但是从产品特质与人口分布特征来 看，我们认为中国大陆珠宝行业的集中度更多对标日本与中国香港，仍 有较大上升空间。

从经营结果看，头部企业的业绩齐头并进，表现要显著好于行业整体水 平。A 股加港股 16 家珠宝企业中，过去三年营收/利润实现增长的企业 各有 6 家，营收、利润同时增长的只有 4 家。考虑新三板 19 家企业， 过去三年营收/利润实现增长的企业各有 3 家，营收、利润同时增长的只 有 2 家。供给侧向龙头集中的趋势较为明显。