如何看待宝立食品的业务结构？

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《宝立食品（603170）研究报告：深耕西餐产业，品牌抬升空间》这篇报告查看。

1.收购厨房阿芬后，收入及费用大幅提升，利润有所波动

 18-21年，公司规模稳步扩张。其中21年收入快速增长，得益于收购厨房阿芬后并 表，轻烹业务大幅增长，以及与主要客户的合作加大。 20年利润增速高主要在于19年有股份支付2000万，造成当年基数较低所致。21年利 润增速慢于收入，主要在于成本压力下，复调及饮品业务毛利率下降，以及合并厨 房阿芬后销售费用大幅增加所致。

2.BC双轮驱动，轻烹业务占比提升显著

 公司三大主营业务为复调、轻烹、饮品甜点。其中复调业务占比较高，21年前占比近 80%，21年仍占比54%；公司轻烹业务在收购厨房阿芬后，占比大幅提升至36%，饮 品甜点业务占比10%。

复调、饮品甜点业务主要面向B端客户，服务大型连锁餐饮及食品加工企业。轻烹业 务中主要构成是C端零售的方便速食产品，以空刻意面为主，未来或逐步向其他品类 扩张，同时也包含toB业务并且规模也在不断扩大。

3.复调供应国内大型连锁餐饮，毛利率有所下降

 产品：产品形态主要包括粉体类及酱汁类。粉体类包括裹粉、腌料、撒粉、汤粉和烘焙预拌 粉等系列产品。主要用于炸鸡翅、鸡排、烤串等产品。酱汁类包括调味酱、沙拉酱、调味油 和调味汁，主要用于日料、沙拉、牛排等产品。

业务：复调业务中约60%为餐饮需求，40%为食品加工需求。18年来整体增长稳健，21年 大客户深化合作新品类，复调业务增长30%。同时，过去3年受结构与成本影响，公司复调 业务单价及毛利率成下降趋势。