哪些因素推动按摩椅行业稳增长

这个我知道，答案都来自报告《荣泰健康（603579）研究报告：铸全产业链护城河，按摩椅龙头行稳致远》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。

1.产品力+保健意识+老龄化+群体拓宽共同推动平稳增长

四类因素共同推动按摩器具（按摩椅+按摩小电）行业发展：产品力提升+保健 意识增强+老龄化+群体拓宽。其中对于强可选耐用消费品，产品力是决定性因 素。龙头带领高端产品力提升在上节中已有论述，行业整体产品以机芯升级为 主线，但分散的竞争格局下，产品力良莠不齐；保健意识的增强背后仍是人均 收入的提升；群体拓宽则取决于厂商营销发力+产品的加速年轻化，通过供给 创造需求。

保健意识增强：体现在居民家庭医疗保健支出比重提升。城镇/农村家庭医疗保 健支出的比重从 2016 年的 6.7%/9.2%提升至 8.0%/10.3%，保健意识增强背后 是人均可支配收入的稳步提高提供支撑。落脚到人均医疗保健消费支出（人均 可支配收入*支出比例）上看，2016-2020 年 CAGR 达到 14.4%，显著快于人 均 GDP 和人均可支配收入增速。

老龄化：69 岁以上人口比例逐年提升，带动按摩需求上升。2021 年我国 60 岁以上人口为 2.67 亿，占比为 18.9%，16-20 年 CAGR 为 3.00%。而中老年人普 遍存在血液循环不畅、肌肉衰老、骨质疏松等健康问题。

群体拓宽：产品、营销年轻化+“内卷”环境下亚健康现象普遍

 供给端： 1）年轻化：Z 世代逐渐成为消费主力的必然选择。产品端看，IP 联名+价格带 拓宽。主流企业纷纷探索联名产品，如奥佳华与 linefriends 合作走萌系路线， 荣泰与漫威联名等。奥佳华和倍轻松都针对年轻群体推出了子品牌摩摩哒和 ihoco，外观设计简约时尚，价格低于主品牌。营销上看，家电企业近年多选择 当红流量明星作为代言人，顶流代言品牌的数量进一步上升，如倍轻松签约肖 战，SKG 和荣泰签约王一博。渠道端看，主要龙头企业在抖音、小红书等平台 上均有所试水，平台销量、浏览量、粉丝数均有明显增加。

需求端： 内卷时代亚健康现象普遍，第三消费时代年轻消费者更加关注个人享受和身体 健康，群体进一步向青年白领人群、青少年学生拓宽。根据《2020 上海职场白 领健康指数报告》，上海职场白领体检异常率已在 2019 年上升至 99.66%，颈 椎生理曲度改变在女性白领增长最快的体检异常指标中排名第三。教育“内卷” 的环境下，《义务教育质量监测报告》显示，四年级、八年级学生视力不良检出 率分别为 36.5%和 65.3%。行业内按摩小电龙头倍轻松的眼部按摩器产品也正 起家于书店而打开空间。

渗透率逐年提升，与亚洲其他区域仍有明显差距，提升空间明显。新加坡/中国 香 港 及 澳 门 / 中 国 台 湾 / 马 来 西 亚 2020 年 按 摩 椅 渗 透 率 分 别 为 8.5%/9.8%/6.5%/5.2%，与生活习性较为相近的亚洲其他区域相比，我国 2020 年渗透率为 2%，具有可观提升空间。

按摩电器行业规模行业近年较快增长，按摩小电增速较快。根据灼识咨询， 2020 年国内按摩产品（按摩椅+按摩小电）销售额达到 32 亿美元，受疫情影 响仍实现 14.3%的增速，16-20 年 CAGR 为 15.5%。

2.行业集中度低，有望进一步提升

当前中国市场按摩椅竞争者分为三个梯队：1）第一梯队（营收约 4 亿元以上）： 荣泰健康、奥佳华、 OSIM ， 其 中 荣 泰 （ ROTAI+ 摩 摩 哒 ） 和 奥 佳 华 （OGAWA+IHOCO）在内销上均为自主品牌，OSIM 为新加坡品牌，1993 年 进入大陆市场，在高端市场耕耘多年。2）第二梯队：稻田、松下、富士、Irest （本土品牌）。前三者均为日本本土龙头，日本市场市占率合计 60%以上，中 国大陆主要通过代工的方式进行销售。

国内按摩椅 CR3 份额约 32%，市场龙头集中度有待提升。2020 年国内按摩器 具行业规模约 201.6 亿元人民币（零售额口径），其中大型按摩器具（主要为按 摩椅）占比 46%，约 92.7 亿元，粗略按照出货端均价为终端零售价的 70%计 算，我们测算 2020 年荣泰、奥佳华、OSIM 市占率分别为 15%、12%、6%， 市场集中度不高。

对标成熟区域，按摩椅市场集中度高。韩国、日本、中国台湾市占率第一分别 为 Bodyfriend、稻田和 FUJI，本土市占率约 60%、40%、40%。日本市场排 名第二的大东电机（THRIVE）市占率约 20%，top2 市占率达 60%左右。

我国按摩椅市场未到成熟阶段。1）从发展历程上看，按摩椅产品进入中国大 陆已在 90 年代后期，国内仅 20 多年的历史。2）本土两大龙头 2002 年开始正 式涉足按摩椅行业，自主品牌发力则在 2010 年以后。3）参考同为按摩器传入 国的韩国，在按摩椅 80 年代进入其市场后，本土市场销量增速的提升则发生 在 2010 年以后，Bodyfriend 在本轮高速发展的阶段紧抓机遇，完成了市场份 额的提升。