从历史行情复盘看计算机的特点和两类投资机会

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《计算机行业2022年中期策略报告：御技术变革之风，乘产业景气之势》这篇报告查看。

2005年至今，计算机板块相对收益突出的大行情阶段如下表所示，整体上可概括出以下特点：

 持续期较长的行情往往是技术变革叠加国家级专项扶持政策驱动，同时流动性宽松预期较强：如2012.12-2015.5移动互联 网驱动的板块长达2年多（中间有3个月间隔）的史诗级大行情，2019.8-2020.7云计算驱动的板块持续1年的轮动行情。

 细分景气度驱动的行情演绎时间越来越短，且越来越领先基本面变化：从2009年的金融机具行情，到2018年的医疗IT行情， 再到2019年的信创行情可见一斑；板块池持续扩充，整体超额收益不高，但相关个股短期超额收益非常明显。

基于对2005年至今计算机行情的复盘，我们认为计算机行业的投资机会可以分为以下两类：

1）技术变革驱动型投资机会：行情持续时间一般较长，受益公司较多，领头公司涨幅可观。  科技趋势长周期变革，驱动业务领域的需求/供给以及商业模式的变化，带来估值波动和业绩波动。 例如13-15年的移动互联网、18-20年的云计算，新技术驱动商业模式创新，打开业务天花板提升估值。 长期确定的技术趋势，相关领头公司随产业变化不断兑现，大多能获得持续超额收益。

2）细分景气度驱动的投资机会：行情往往集中在某个细分领域，相关公司短期内涨幅可观。  细分子行业下游需求景气度周期性波动与信息化率提升的长期成长性叠加带来的业绩波动。  例如2009年的金融机具、2016年的安防、2018年的医疗IT、2021年的智慧矿山等。 常由政策驱动，政策出台/预期形成/订单释放阶段的收益一般超过业绩兑现期。

资本市场见证着我国计算机产业的发展轨迹和技术变迁路线：A股计算机行业前十大市值公司的更替反映出硬件型、解决方 案型、应用软件产品型、平台型公司的轮番成长；也愈加清晰地描绘出当前计算机产业云计算-大数据-人工智能（CloudBig Data-AI）的技术发展路线。计算机龙头公司的市值规模在日渐提升，计算机企业可提供的产品和服务价值加成在不断 提升，行业空间也在不断扩容。