塑料复合铜箔行业发展空间怎样？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《塑料复合铜箔行业专题研究：塑料复合铜箔技术迭代，产业发展空间广阔》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

铜价高位维持，传统铜箔“铜价+加工费”模式定价下原料铜占据多数成本。铜价虽 有下跌，但整体仍处于高位，传统铜箔企业中锂电铜箔采用“铜价+加工费”模式定价， 铜原材料成本占制造成本中的绝对多数。以铜箔制造企业铜冠铜箔、中一科技为例，2020 年铜箔制造费用中原材料成本占比超 75%。铜冠铜箔和中一科技 2021H1半年报数据显示， 6μm 产品铜箔平均成本为 6.4 万元/吨，若以铜箔密度为 8.96g/cm3 计算，则 6μm 铜箔 生产成本为 3.4 元/平米，成本区间位于 3.0-3.9 元/平米。

对于 PET 复合铜箔来说，PET 成本低，降低原材料成本。目前市场上主流选择为 PET 复合铜箔，我们以 PET 复合铜箔为例进行成本分析。从原材料成本来计算，PET 单价远 低于铜，将铜箔主体部分替换为 PET 基材后，整体原材料成本大幅降低。以铜价和 PET 价格采用 2022-01-01 至 2022-07-15 日均价计算，电解铜箔原材料成本约为 3.76元/平米， 而复合铜箔原材料成本约为 1.31 元/平米，能够降低 65%原材料成本。

对整体制造成本进行估计，PET 复合铜箔需要经过后道加工，加工费用较高。PET 复合铜箔为新兴技术，相关工艺参数、技术指标等都需要和下游电池厂进行配套，在未大 规模生产的前提下，产品制造成本较高。根据东威科技 7 月 7 日投资者关系活动记录，1GW 一般需要 2 台真空镀设备和 3 台镀膜设备。以 6μmPET 镀铝基材价格为参考，在表 6 的 复合铜箔原材料成本基础上补充 PET 膜完全成本（假设原材料成本占比 70%）。

此外，对 真空镀铜设备和水平电镀设备消耗基于产业调研估计，设备折旧年限根据锂电设备 8-15 年的折旧年限，假设为 10 年（假设残值为 0）。最后，东威科技在《关于昆山东威科技股 份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第二轮审核问询函回复》中披露 已经实现生产速度为 8 米/分钟，幅宽可达 1.5 米，经过二代设备改良之后，预计其生产速 度可达 10 米/分钟，我们预计镀铜系统整体生产速度为 10 米/分钟，幅宽为 1.3 米，良品 率为 80%（假设规模量产）；根据 2021 年中一科技、嘉元科技披露的锂电铜箔制造费用 及人工比例为 13.4%、11.5%，我们认为 PET 复合铜箔为新型技术，制造费用及人工成本 较高，假设其他制造费用比例为 15%，得到 PET 复合铜箔生产成本约为 3.1 元/平米，相 较于传统 6μm 锂电铜箔原材料成本 3.8 元/平米大幅降低。

良品率和制造成本对 PET 复合铜箔成本影响较大。良品率直接影响原材料成本和后 道镀膜环节中成品情况，我们基于制造成本比例和良品率对 PET 复合铜箔进行敏感性分析。 以方邦股份电磁屏蔽膜为参考，二者工艺具有相似性。根据公司年报披露，方邦股份 2020-2021 年电磁屏蔽膜原材料成本占比约为 50%，若成功量产，我们认为公司制造成本 占比可以维持于 50%左右水平，若良品率能够提升至 90%，则 PET 复合铜箔成本可进一 步降低至 2.96 元。随着技术迭代，电镀环节关键技术指标电镀速率、幅宽等进一步提高， 生产设备的售价降低，复合铜箔成本有望进一步降低。

PET 复合铜箔替代电解铜箔空间广阔，乐观预计下 2025 年全球市场空间可达 290 亿 元。我们援引中信证券研究部新能车行业组对于全球锂电池的需求预测，援引中信证券研 究部金属组对铜箔渗透率及单耗的预测数据，对锂电池用电解铜箔进行需求预测，若仅考 虑电解铜箔在锂电池中的应用，2025 年预计电解铜箔需求量可达 106.7 万吨，市场需求 空间巨大。为提升电池能量密度，电解铜箔向薄型材料发展，复合铜箔具备轻量化优势， 我们认为复合铜箔对于电解铜箔存在一定的市场替代空间。我们假设复合铜箔在发展前期 厚度为 6.5μm，满足电池能量密度提升的需求。我们根据 6μm 电解铜箔折算复合铜箔单 耗数据，对 PET 复合铜箔渗透率进行预测，保守估计 2025 年 PET 复合铜箔需求为 29 亿 平米，市场空间约为 174 亿元，乐观情况下 2025 年预计市场空间可达 290 亿元（对应渗 透率为 20%），替代市场空间广阔。