黄金供需基本面如何？

你好，在报告《2022年黄金期货及期权半年报：2022年上半年行情回顾与下半年展望，黄金，政策加速收紧与经济衰退担忧黄金配置价值依然存在》中，可以找到黄金供需基本面介绍，还有更多关于黄金行业的分析，下面我来根据报告简单回答，具体的信息以原报告为准。

一、全球黄金供给持续减少， 继续关注央行购金变动

从世界黄金协会公布的 2021 年数据来看，2021 年黄金供应量为 4666.12 吨，相较于 2020-2018 年黄 金供应量持续回落。当然，尽管受到新冠病毒大流行的不利影响，但全球黄金产量在 2021 年仍维持在 4600 吨以上，并且随着经济继续复苏和矿商增产而有望在 2022 年出现小幅反弹。

黄金供应量具体分项来看，黄金矿产供应依然为核心，2021 年供应量为 3560.66 吨，占黄金总供应量 的比值为 76.31%，矿产金供应无论是绝对量还是相对量较 2020 年均有所增加；其次是再生金供应，2021 年再生金供应量为 1149.92 吨，占黄金总供应量的比值为 24.64%，无论是绝对量还是相对量较 2020 年均 有所减少，这与黄金价格的回落有所下降；而央行购金/售金方面，作为连续十二年的黄金净买家，2021 年各国央行总计增持黄金 463 吨，较 2020 年增长 82%；来自新兴市场和发达市场的多国央行均增加了黄 金储备，使全球央行黄金储备总量达到近 30 年来的最高水平，对黄金总供给形成 9.9%的拖累；另外生产 商对冲对于黄金的供应亦是处于负面拖累状态，购入黄金 44.45 吨，占黄金总供应量的比值为-0.95%。

从历史数据来看，黄金矿产供应和再生金供应都相对稳定，而央行的购金/售金项和生产商对冲项变化 相对较大，特别是央行购金/售金的变化对黄金市场会产生重要的影响。近期，央行一直处于购金状态，这 在一定程度上支撑了黄金的价格。

二、珠宝首饰需求占比再度超过投资需求

从世界黄金协会公布的最新数据来看，2021 年全球黄金需求总量（不含场外交易）达到 4021.29 吨， 已从 2020 年全球新冠肺炎疫情带来的冲击中逐步恢复，其中珠宝首饰需求的增量为核心，投资需求则出 现大幅回落，降低了黄金总需求的涨幅；而 2020 年黄金需求总量为 3803.02 吨，黄金需求量受到疫情和价 格高企的冲击较为明显；当然近十年的黄金需求量仍维持整体下降趋势。

黄金需求具体分项来看，珠宝首饰项再度再度黄金需求中占比最大的分项，2021 年黄金珠宝首饰需求 上涨为 2220.95 吨，占 2021 年黄金总需求的比例为 55.23%，环比上涨 67.31%；投资需求项短暂超越投资 需求项后再度回落，2021 年黄金投资需求下降为 1007.11 吨，占 2021 年黄金总需求的比例下降为 25.04%，环比下降 43.22%。投资需求中，金条、硬币投资、官方硬币以及奖牌/仿币项相对稳定，ETF 及类 似产品项大幅下降，成为投资需求项环比大幅回落的核心拖累（ETF 及类似产品项从 2020 年的增加 874 吨 到 2021 年的减少 173.26 吨）。另外，工业用金需求回升至 330.17 吨，占 2021 年黄金总需求的比例上升 为 8.2%，其在近年相对稳定，变化不大，故对黄金价格的影响有限。从 2021 年黄金消费分项来看，珠宝 首饰需求依然是最大的需求项，黄金价格的回落助力珠宝首饰消费再度增加；而投资需求占比大幅降至 25.04%，是 2021 年黄金需求的最大拖累项，部分抵消了珠宝首饰项大幅增加的拉动作用。

从以上分析和黄金需求历史走势来看，工业用金需求相对稳定，对黄金价格的影响依然有限；重点关 注珠宝首饰需求和投资需求，而珠宝首饰需求会随着黄金价格的变动而出现对应的变动，黄金价格和珠宝 首饰需求呈现显著的反向关系，故从需求变动来判断黄金价格，更多的应该关注黄金投资需求的变动。黄 金投资需求中，金条及硬币的需求亦相对稳定，ETF 及类似产品项变化较大，并且对黄金价格的影响较 大。