2021年及2022年济川药业基本情况介绍

在《济川药业（600566）研究报告：成长动能转换，长期逻辑逐步兑现*》报告中，对021年及2022年济川药业基本情况进行了详细的研究分析，如果需要更多相关信息，请下载原报告。

1.儿科、呼吸和消化领域优势明显，多个产品市占率位居前列

济川药业是集中西医药、中药日化、中药保健三大产业为一体的大型医药集团企业。 公司实际控制人为董事长曹龙祥，直接持有公司 5.27%股份，并通过济川控股和西藏创 投分别持有公司 46.92%和 11.26%股权。 公司旗下拥有多家子公司，其中济川药业集团有限公司、陕西东科制药等从事医药 制造业务；江苏济源医药有限公司承担公司医药商业业务；江苏蒲地蓝日化有限公司主 要从事中药日化产品研发、生产和销售。

公司的产品线主要围绕儿科、呼吸和消化等领域布局。主要产品为蒲地蓝消炎口服 液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。其中蒲地蓝消炎口服液为独家剂型， 临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等；雷贝拉唑钠肠溶胶囊是新一代质子 泵抑制剂，主治十二指肠溃疡、胃溃疡、反流性食管炎；小儿豉翘清热颗粒为独家品种， 主治小儿风热感冒。公司拥有超过 3000 人的专业医药代表及零售专员（销售人员数量 为 2021 年年报数据），覆盖全国 30 个省份和直辖市内超过 23000 家各级医院，其中包 括 220 家儿童医院和 5000 家以上二级医院，主要核心产品在细分领域市场占有率均保 持行业前列。2021 年公司成立了零售事业部，加大对 OTC 渠道开拓力度，并继续开拓 医药电商互联网医院合作、医药数字化营销模式，进一步丰富了产品销售渠道。

2.收入结构不断优化，公司业绩恢复增长

从公司历史业绩趋势来看，可以分为以下阶段。2013-2016 年，公司收入和利润 增长主要依靠清热解毒类产品（蒲地蓝消炎口服液）驱动，清热解毒类产品收入和毛利 占比不断提升。2016-2018 年公司进入多品种驱动阶段，清热解毒类产品收入体量仍然 持续增长但收入和毛利占比有所下降，儿科用药（小儿豉翘颗粒）和蛋白琥珀酸铁（属 于其他产品）等多个品种开始放量。2018-2020 年公司收入和利润体量都有所下降，主 要是由于清热解毒类产品收入下滑影响，但公司收入和毛利结构持续优化，2021 年公司 清热解毒类产品收入和毛利占比已经下降到 30%左右，儿科类和呼吸类产品收入和毛利 占比不断提升，公司收入结构进一步优化，摆脱了对于单一产品的依赖，为未来业绩的 持续增长奠定基础。

2021 年公司成立了零售事业部，继续加强 OTC 终端宣传推广力度，并继续开拓医 药电商互联网医院合作、医药数字化营销模式，进一步丰富了产品销售的新渠道。与 OTC 渠道占比销售收入较高的中药行业公司相比，目前公司销售费用率仍处于较高水平，我 们认为随着 OTC 渠道收入占比提升和规模效应逐渐体现，预计公司销售费用率未来仍 有优化空间，带动公司利润率也将稳步提升。