涤纶子领域供给端产业链分析

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《新形势下中国基础化工行业运行与信用展望》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.行业供给

近年来涤纶长丝产能稳步释放，产量亦不断增加。2015 至 2021 年，我国涤纶长丝总产能由 3150 万 吨增长至约 4200 万吨，年均复合增长率约为 5%。2022 年，我国涤纶长丝总产能预计将达到约 4500 万吨，年增长 率约 7%。产能利用率方面，涤纶长丝产能利用率自 2015 年的 68.84%逐年提升，2021 年产能利用率达到 83%，产 能利用总体较为充分。从产能的地域分布来看，我国涤纶长丝产能主要集中于江浙一带，江浙两省涤纶 长丝产能占全国比重高达 77%。从行业竞争格局来看，涤纶行业集中度较高，桐昆股份、恒逸石化、新 凤鸣等几家龙头企业瓜分了 56%的市场份额。

2.上游原材料

a. 原油

涤纶产业链的最上游是原油，涤纶长丝的直接原材料 MEG 和 PTA 均为石油化工产品，因此，原油价格与涤 纶产业链中各个环节产品价格（包括终端产品涤纶）有较强相关性。

2021年，原油价格整体震荡上行。从具体的原油价格走势影响因素来看，2021年第一季度，OPEC 成员国减产协议持续履约、苏伊士运河船只搁浅影响海运等因素带动布油价格不断走高。此后，进入下半年，德 尔塔变异株在海外大规模蔓延，拖累了全球的原油下游需求复苏。同时，OPEC+从 8 月起增产，原油供给上行。 在以上两方面因素的综合影响下，原油价格有所回落。时至 9 月，飓风萨利登陆美国墨西哥湾，迫使墨西哥湾四 分之一以上的近海原油生产关闭、许多炼油厂停产。同时，北半球逐步入冬，天气转冷增加原油需求，原油价格 再次上涨至 85 美元/桶左右。2021 年年末，包括美国在内的多个经济体释放战略原油储备，同时，Omicron 新变异 株的出现引发市场担忧，原油价格有所回落。

2022 年以来，原油价格持续走高。2 月 24 日，俄对乌冲突升级引发了全球对能源供给缺失的担心，布伦特原 油价格大涨，自 2014 年 9 月以来首次超过每桶 100 美元，并随着俄乌冲突继续，一度接近 140 美元/桶，后回落至 100 美元/桶左右。预计今年原油价格大概率仍会维持相对高位，对涤纶产品成本端形成有力支撑。但另一方面来 看，过高的成本可能导致行业内企业需要消耗更多流动性采购原材料，进而增加企业资金压力。

b. 对二甲苯（PX）

对二甲苯是石油化工的产物，是生产 PTA 的原料。从供给方面来看，我国对二甲苯长期维持供不应求的局面。 2019 年以前，受到环保舆论压力等因素影响，国内对二甲苯产能投放缓慢，供需失衡程度较深。2015 年至 2018 年，我国对二甲苯严重依赖进口，对外依存度一直维持在 50%以上。2019 年开始，我国对二甲苯开启了新增产能 集中投放。截至 2021 年度，我国对二甲苯产能已高达 3169 万吨，与 2018 年相比大幅增长了 1786 万吨。随着对二 甲苯产能的不断投放，其对外依存度也下滑至 40%以下（2021 年末）。预计 2022 年中国对二甲苯将延续快速发展 进程，进一步推进“产业集群化、装置大型化、炼化一体化”，国内自给能力得以进一步提升。

PTA 是对二甲苯的下游主要产物，是生产聚酯的直接原料。我国 PTA 产能近年高速投放，2020 年 PTA 新增 产能高达 840 万能，年增速达到 17%；2021 年新增产能 820 万吨，年增速为 14%。根据当前各家企业的投产计划 进行估算，2022 年，预计我国 PTA 新增产能将达到 1080 万吨。但从 2019 年以来，PTA 表观消费量未出现明显增 长，甚至在 2021 年发生了小幅下降。因此，我们预计 2022 年 PTA 现货供应仍十分充足，同时，PTA 未来面临产 能过剩的压力较大。

3.下游需求

涤纶行业的下游主要是服装、家纺等领域，部分需求较为刚性。具体来看，目前涤纶长丝的最大 应用领域是服装行业，占比超过 50%；家纺领域的应用占比为 33%；剩余 15%用于医疗、农业等众多产业领域。 因此，我们重点关注服装和家纺领域的需求变化趋势，可具体关注居民收入、消费支出以及房屋竣工面积等指标 的变化情况。

a. 居民收入与消费支出

城镇居民收入和消费支出的变化可在一定程度上反应居民对服装产品的需求。 居民收入方面，2015-2019 年间，我国城镇居民人均可支配收入总体稳健增长，年增速维 持在 8%左右。2020 年，新冠疫情爆发导致我国城镇居民收入增长势头暂缓，年增速下降至 3.5%。2021 年，我国 疫情防控成效凸显，城镇居民可支配收入已经重回稳健增长通道。消费支出方面，我国城镇居民人均衣着消费支出在 2020 年疫情期间出现负增长，2021 年也重回上升通道，2021 年底以超过 2019 年同期水 平。

b. 服装

服装作为涤纶长丝的主要下游，其需求情况也能反映涤纶长丝的需求状况。我们可从内销和出口两个方面服 装的需求情况进行观察。2020 年我国服装的内销和出口量均受到疫情的较大影响， 出现了较大幅度的同比下滑，2021 年则重回上升通道。尤其是服装出口方面，2021 年纺织服装、服饰业出口交货 值扭转了 2015 年以来连续下降的趋势，同比有所增长。综合来看，2021 年我国服装内销和出口的修复情况表现强 势，给涤纶长丝的下游需求提供了强力驱动。