有谁知道多因子模型的由来

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《量化投资-因子表现与模型解释力度分析：CNE7经典版多因子模型》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1952 年 Markowitz 提出的风险收益模型为现代金融奠定了基础。该模型构建了一个投资组合有效前沿，即 市场上所有风险产品的组合中收益与风险比值最高的投资组合。

之后的一个重大进展是 1964 年夏普提出的 CAPM 模型，该模型将资产的收益分解为两部分：

一部分来源于市场的系统性风险，另一部分来自于股票自身 的风险。随后投资者逐渐意识到具有某些相似特征的股票在市场上会呈现相似的走势，然而 CAPM 模型仅是 通过单一因子来解释市场，存在不足，因此 1976 年套利定价模型（Arbitrage Pricing Theory，APT）被提出。 APT 模型用多个因素来解释风险资产的收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在 近似的线性关系。也就是说，股票或者组合的预期收益率是与一组影响它们的系统性因素的预期收益率线性相 关的，影响股票预期收益率的因素从 CAPM 中的单一因素扩展到多个因素。多因子模型正是基于 APT 模型的 思想发展出来的完整的风险模型。

多因子模型可以理解为对于风险与收益关系的定量表达，不同因子代表了不同风险类型的解释变量。多因 子模型定量刻画了资产的预期收益率与该资产在每个因子上的因子暴露度，以及因子收益率之间的线性关系。

由于股票的预期收益是对投资者所承担风险的报酬，多因子模型正是对于风险—收益关系的定量表达，不 同因子代表不同风险类型的解释变量。多因子模型定量刻画了股票预期收益率与股票在每个因子上的因子暴露 度，以及每个因子每单位因子暴露度的因子收益率之间的线性关系。