地缘冲突导致的全球炼化产能物理损毁如何具体影响国内炼化企业的盈利预期？

根据报告分析，地缘冲突导致的全球炼化产能物理损毁主要通过以下机制影响国内企业： 首先，供给端刚性收缩推升海外裂解价差。截至2026年8月，全球受袭炼厂涉及产能约981.5万桶/日，占全球炼能9.5%，部分装置需至2027年后修复。这不同于短期的物流扰动，而是长期的产能缺失，导致海外成品油裂解价差升至历史同期高位。 其次，国内企业受益逻辑分化： 1. **拥有出口配额的企业**（如恒逸石化文莱炼厂、浙石化、“三桶油”）：可直接面向海外市场销售成品油，享受海外高价差红利，资产稀缺性尤为突出，直接受益于全球炼化高景气。 2. **不具备出口配额的企业**（如恒力石化、东方盛虹）：虽无法直接出口成品油获利，但受益于全球炼能收缩导致的化工品（如PX、烯烃等）供给趋紧及价差改善，间接提升盈利能力。 最后，“双碳”政策强化了这一趋势。2026年4月印发的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》将“双碳”目标由政策引导转向量化考核，加速了国内高碳排、低效率落后产能的出清。这使得国内先进大炼化凭借规模、产业链一体化及成本优势，在全球供给收缩背景下，竞争优势进一步凸显，供需格局有望持续改善，从而推动炼化价值的重估。