第二次刘易斯拐点前A股为何会出现繁荣与波动并存的局面？

根据报告分析，第二次刘易斯拐点前A股呈现繁荣与波动并存的局面，其核心逻辑如下：

繁荣期的基础：主要得益于宽松宏观政策、经济结构切换及强力产业发展战略。具体表现为：1）持续宽松的经济政策作用，如积极的财政政策和稳健灵活的货币政策，赤字率目标中枢抬升，存款准备金率下调；2）重点发展产业方向提供新需求增长点，如建设现代化产业体系、培育新兴产业、提振消费等；3）债务周期下行阶段，企业商业模式从高负债、高周转转向以利润率为主导，推动企业普遍性盈利修复。

波动期的成因：1）经济体量相对美国比值见顶回落，经济增速向稳态收敛，导致股市相对回报率波动，引发跨境资金流向变化（如外资持股占比回落）；2）外部环境不确定性增加，中美在贸易、科技等领域的竞争加剧，形成“修昔底德陷阱”式的外部冲击；3）科技股行情处于从估值驱动向业绩驱动切换的关键期，由于AI等新技术路径、商业模式仍在探索，可能出现阶段性局部泡沫化倾向，导致股价波动加剧，成为行情波动的结构性来源。