在房地产下行导致接驳业务利润大幅下滑的背景下，城市燃气企业如何通过拓展第二增长曲线来对冲风险？

针对房地产下行对接驳业务的冲击，城市燃气企业主要通过发展综合服务、综合能源及绿色燃料三大方向来构建第二增长曲线，但各家的侧重点与成效存在显著差异。

首先，在综合服务业务方面，企业致力于挖掘存量用户的家庭增值潜力。华润燃气和香港中华煤气旗下的“名气家”平台表现较好，2026年上半年综合服务利润分别同比增长13%和19%，显示出家电清洗、安防、家居改造等服务具有较强的客户粘性和利润率。新奥能源虽因策略调整导致该板块利润微降13%，但其庞大的用户基数仍为后续转化提供空间。

其次，综合能源业务是竞争最激烈的赛道，旨在从单一供气商转型为多能互补的服务商。华润燃气聚焦零碳园区和工业供热，凭借精细化运营实现综合能源利润同比大幅增长17.7%。新奥能源侧重于冷热气电多能供应，但受电价下行影响，利润同比下降13.0%。港华智慧能源主攻分布式光伏，受可再生能源补贴退坡及电价波动影响，利润大幅下滑53.1%。这表明综合能源业务并非稳赚不赔，对项目选址、运营效率及电力市场政策敏感度极高。

最后，绿色燃料与前沿布局成为新的亮点。香港中华煤气前瞻性布局绿色甲醇和可持续航空燃料（SAF），2026年上半年该业务税后利润同比激增7.3亿港元，实现大幅扭亏，验证了低碳技术在特定细分市场的商业可行性。昆仑能源则利用气源优势参股气电项目，中国燃气聚焦生物质燃气与储能。这些尝试虽然目前占比尚小，但代表了未来能源结构转型的方向。

总体而言，第二增长曲线正在逐步发挥作用，但尚未完全填补接驳业务下滑的缺口。未来胜负手在于企业能否将传统的管网优势转化为数字化、多元化的能源服务能力，并在绿色燃料等高壁垒领域形成规模化盈利。