2026年银行板块资金面格局发生怎样的结构性变化？

2026年上半年，银行板块资金面呈现“存量扰动渐息，长线资金接力”的结构性特征，筹码正由“国家队与被动资金主导”向“保险、券商等长期收益型资金主导”切换。

在存量资金方面，三大扰动源压力显著缓解。首先，证金及汇金系机构的系统性减持已进入尾声，26H1末持仓市值减少约229亿元，主要集中在个别标的，国有大行核心持仓保持稳定，后续减持空间有限。其次，宽基ETF自高点持续赎回约1.49万亿元，导致作为权重板块的银行股阶段性承压，但随着赎回高峰过去，该扰动有望减弱。最后，主动偏股基金二季度仓位降至1.10%的历史低位，进一步大幅减配的空间相对有限。

在增量资金方面，保险资金与券商自营成为主要边际力量。保险资金延续2025年以来每半年约3000亿元的红利增配节奏，26H1合计增配红利股2885亿元，重仓银行持股数量创2023年以来新高。这一行为背后有深刻的政策驱动：8月发布的《保险公司资产负债管理办法》将资产负债管理上升为监管硬约束，要求人身险公司过去三年净投资收益覆盖率高于100%。在加权年化净投资收益率降至约2.8%的背景下，增配高股息银行股以提升股息收益成为行业共识。

券商自营方面，在证监会引导加大高股息、低波动权益资产配置的政策支持下，10家大型券商权益OCI投资规模较年初增长5.4%。这类资金具备“长期持有、高股息偏好、底部加仓”的特征，且计入OCI账户可平滑利润波动，进一步稳固了银行板块的资金基本盘。综上，长线资金的持续流入抵消了短期交易型资金的流出，为银行板块提供了坚实的中长期支撑。