聚酯产业链上下游利润分化及9月供需博弈逻辑是什么？

2026年8月，聚酯产业链上下游利润呈现明显分化，主要源于成本传导不畅及供需节奏错配。

上游原料端利润较好。PX和PTA方面，尽管PX供应快速回升，但PTA因前期检修集中导致社会库存大幅下降，供需偏强支撑了较高的现货加工费，一度超过800元/吨。乙二醇方面，受中东地缘政治影响，进口量持续偏低，港口库存降至历史极低水平，叠加国内开工率回升缓慢，推动价格强势上涨，油制和煤制利润均处于高位，其中煤制乙二醇利润再创年度新高。

下游聚酯端利润大幅压缩。由于上游原料价格持续偏强，聚酯生产成本被动抬升。然而，下游纺织服装内需偏弱，服装鞋帽零售额同比转负，出口增速放缓，导致聚酯产品涨价难以向终端传导。长丝、短纤和瓶片的加工费持续下降，短纤加工费甚至跌至300元/吨以下，瓶片加工费也降至200元/吨以下的低位，工厂面临严重亏损，被迫通过降低开工率来应对，特别是瓶片开工率降幅显著。

展望9月，供需博弈将成为市场主线。供应端，PX、PTA和乙二醇开工率仍有上升空间，供应回升已成定局，去库速度将放缓，甚至可能出现库存拐点。需求端，虽然进入传统旺季，织机开工率出现边际好转，但高价原料对需求形成抑制，改善空间有限。因此，预计聚酯产业链价格将偏弱运行，上游利润空间受限，下游利润有望随需求微弱复苏而小幅修复，但整体仍将维持紧平衡状态。