2026年上半年融资租赁ABS二级市场流动性为何减弱？

2026年上半年融资租赁类资产支持证券二级市场交易活跃度下降，主要受多重因素共同作用。首先，从成交数据看，全市场成交规模同比下降13.99%，其中汽车融资租赁类产品降幅达23.90%，显示出细分市场的流动性分化。这一现象可能与投资者持有策略有关。在融资成本延续下行的背景下，1年期AAAsf级证券利率中枢降至1.60%-2.00%区间，利差收窄使得该类资产成为配置型资金的优选标的。机构投资者更倾向于持有至到期以获取稳定收益，而非通过频繁交易赚取价差，从而降低了二级市场的换手率。

其次，一级市场发行规模的稳步增长并未完全转化为二级市场的流动性供给。虽然发行量增加，但新增资金可能更多被长期配置账户吸收，导致流通盘相对锁定。此外，汽车融资租赁类产品由于基础资产分散度较高、单笔金额较小，其在二级市场的标准化交易难度相对较大，加之民企原始权益人占比下降，市场对其信用资质的重新评估可能导致交易意愿降低。

再者，宏观环境下无风险利率的下行压缩了套利空间，做市商和交易型机构的参与积极性可能受到抑制。利差的收窄虽然降低了发行人的融资成本，但也减少了二级市场交易的波动性机会。对于后续市场而言，交易活跃度的下降可能导致流动性溢价的上升，即投资者要求更高的收益率来补偿流动性风险。这可能在一定程度上抵消融资成本下行带来的利好，对新发产品的定价形成制约。发行人和管理人需进一步优化产品结构，增强信息披露透明度，以吸引更广泛的投资者群体，提升二级市场的深度和广度。