地缘冲突缓解后，油运市场高景气是否具备可持续性基础？

即使地缘冲突缓解，油运市场的高景气仍具备坚实的基本面支撑，其核心逻辑在于合规供给的刚性与需求的结构性增长。

首先，合规供给端面临多重约束。全球VLCC船队老龄化严重，20岁及以上老船占比已达21%，且未来五年将有更多船舶进入高龄区间。由于环保监管要求日益严格，老船经济性低且难以达标，加速退出主流市场是必然趋势。同时，影子船队因无法满足合规标准，难以回归主流市场，这实际上压缩了有效供给的弹性。因此，主流市场的有效运力规模有望保持相对刚性，不会因地缘局势缓和而迅速过剩。

其次，新船交付受限保障了供给瓶颈。中国船厂占据了全球VLCC新造订单的近四分之三，船台紧张意味着未来数年内难有大规模新增交付。2027年至2030年的船队规模增速预计保持在较低水平，这种供给端的低速增长为运价提供了长期底部支撑。

再者，伊朗解禁将带来独特的“需求意外”。若伊朗解除制裁，其原油出口将回归合规市场，预计为合规市场需求带来约5%的增量。由于影子船队难以承接这部分合规需求，合规VLCC将获得非脉冲式的实质性需求增长。这种增量并非短暂的地缘炒作，而是基于真实贸易流的重构，有助于成就合规市场的超高景气。

最后，长距离航线占比提升及大油公司对年轻船舶的偏好，进一步优化了运力结构。韩国长锦商船等企业对运力的控制，也增强了供需边际变化的可控性。综上所述，地缘冲突仅是短期催化剂，供需基本面的深层重构才是油运市场长期高景气的根本动力。