实体药店客单价持续回落背景下，药店企业如何实现单店盈利改善？

报告从三个维度阐述了药店企业单店盈利改善的路径与逻辑。

短期维度，行业供给优化为头部企业创造整合窗口。随着落后供给持续出清，头部药店同店有望回正并逐季改善，并购重组成为2026-2027年主旋律，有望提升业绩预期。报告特别指出，在手现金较多的龙头有望抓住整合窗口期实现扩张，通过规模效应摊薄单位运营成本。

中期维度，门店调改加速激活单店活力。头部企业主动顺应市场需求，加快合规化转型与健康服务升级步伐，从传统药品销售向健康服务升级，拓展服务边界以提升客户粘性与消费频次。

长期维度，行业格局优化叠加增量政策带来长期流量。长护险等增量政策有望为药店带来长期增量流量，改变传统依赖药品销售的单一盈利模式。报告认为药店是高壁垒牌照生意，行业复苏的底层基础持续夯实，龙头优势逐渐明确，看好头部药店的EPS与PE双重提升，2026年头部EPS增速预计达双位数以上。

上游商业企业如九州通，亦有望从行业整合中长视角受益。