2026年中报前瞻：纺服行业三大主线与价值拐点捕捉

2026年中报前瞻显示，纺织服装行业正经历从叙事迷雾到价值拐点的转变，主要基于以下三大主线逻辑： 第一，高端服饰消费韧性强、景气度高。核心驱动力在于高端商场销售额加速复苏（如恒隆、华润万象生活数据亮眼），奢侈品集团大中华区成为核心增长引擎。运动户外服饰呈现“越贵越买”格局，26H1均价上涨19.5%，主要由高价品牌份额提升驱动，头部品牌实现量价齐升。安踏体育凭借多品牌矩阵（亚玛芬、迪桑特等）驱动成长；比音勒芬经营拐点已至，费用投入进入收获期；三夫户外品牌化转型兑现，X-BIONIC放量带动盈利释放；江南布衣凭借设计护城河和高股息展现韧性。 第二，睡眠经济驱动家纺消费升级，龙头兼具成长性与高股息。行业增长逻辑变革，以亚朵深睡枕为代表的大单品成为核心引擎，迅速抢占市场份额。传统龙头如罗莱生活、富安娜、水星家纺积极跟进，推出深睡枕、床笠等新品，验证大单品逻辑，推动均价上行。家纺龙头业绩稳健，现金流充裕，罗莱和富安娜维持95%以上高分红，股息率5%-8%，具备攻守兼备属性。 第三，关税与原材料价格趋稳，优选份额与效率向上的制造龙头。全球品牌客户终端需求稳健，北美库存去化接近尾声，进入谨慎补库阶段。关税端企稳，部分品牌收到返还；原材料价格5月以来回调，成本压力缓解。制造台企Q2环比改善，预期四季度订单回稳。华利集团作为运动鞋制造龙头，新客户放量驱动份额提升；申洲国际凭借一体化优势和成本传导能力，盈利稳定性突出；伟星股份和开润股份分别凭借效率优势和双轮驱动逻辑受益。