2026年中国创新药企出海交易特征及MNC合作偏好分析

2026年上半年，中国创新药企出海交易热度显著，总金额超过944亿美元，首付款达50亿美元，交易数量达88笔，平均每1.8天发生一笔交易。首付款占总金额比重约为5%。创新药企收入构成主要包括首付款、里程碑付款及销售分成，但在海外上市前收入具备不确定性。

在合作领域方面，MNC不仅关注肿瘤领域（如双抗、ADC、TCE等），更关注自免、代谢等慢病领域。例如，石药集团与阿斯利康合作减重代谢项目，英矽智能与礼来合作代谢疗法，先为达与辉瑞合作GLP-1项目。平台合作方式涌现，中国药企负责多个早期分子的概念验证，通过NEWCO、BD给BIOTECH后二次BD给MNC或BIOPHARMA等方式拓展合作。这种方式彰显了MNC对中国创新药企早研能力和效率的认可。

出海过程中，临床阶段是关键挑战。并非所有出海品种都能在中国I/II期后直接申请海外III期。部分资产需在美国或澳洲提前开展临床，或合作方再补做I期。MNC对FDA的沟通能力较强，可推动直接开展III期，但大部分资产出海后仍需先在海外做I/II期临床，证明西方人种获益后，方可开展III期临床。例如，科伦博泰生物与默沙东合作前已在美国开展I/II期临床，而荣昌生物与艾伯维合作后计划直接开展III期临床。