2026年7月市场风格偏向成长还是防御？五维框架下的行业配置逻辑是什么？

根据光大证券2026年7月策略观点，市场风格判断主要基于“经济现实”与“市场情绪”两个维度的组合分析。

首先，在经济现实方面，二季度经济复苏势头出现一定放缓，但整体预计将维持温和复苏，经济预期较为平稳。10年期国债收益率窄幅震荡表明投资者对经济预期稳定。虽然内需（消费、地产）表现疲弱，但出口超预期，且PPI回升带动上游景气改善。其次，在市场情绪方面，受美联储加息预期波动及全球科技板块震荡影响，A股换手率受到一定压制，但产业趋势催化仍在。考虑到7月为财报季，市场风险偏好可能趋于保守，但整体情绪有望在震荡中上行。

综合来看，预计7月市场风格主要偏向成长，防御风格可适当关注。具体行业配置逻辑如下：

在成长风格下，五维行业比较框架打分靠前的行业包括有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。这些行业入选的核心逻辑在于：1）有色金属受益于PPI回升和资源品景气改善；2）国防军工、电子、通信、计算机等属于硬科技和TMT范畴，符合“弱现实、强情绪”下的主题成长及独立景气风格，且科技板块在调整后仍有轮动机会；3）电力设备作为出口链的重要组成部分，受益于外需韧性和全球供应链重构。

在防御风格下，建议关注有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物。防御风格的核心逻辑是追求确定性和高股息属性。银行、非银金融、交通运输、公用事业等具有经营稳定或高股息特征，适合在“弱现实、弱情绪”环境下作为底仓配置。医药生物则兼具防御属性和独立景气特征。值得注意的是，有色金属因兼具周期景气和防御属性，在两种风格下均被重点推荐。