2026年中期食品饮料行业投资策略报告：底部渐明待春风，分化之中觅生机

2026年第一季度，食品饮料板块整体业绩增速由负转正，营收和归母净利润均实现同比增长，景气度较2025年有所回升。细分行业景气度从2025年的软饮料、调味品、啤酒向2026年一季度的预加工食品、零食扩散。估值方面，截至2026年5月，食品饮料板块估值百分位处于历史低位，除保健品外所有细分子板块估值均低于中枢水平，但市场配置意愿尚未显著提升，仍需等待基本面持续改善。

在大众品行业中，速冻食品价格战基本结束，进入盈利修复周期，龙头企业通过新品驱动和拥抱新兴渠道实现增长；调味品行业进入需求修复兑现阶段，餐饮连锁化和强势终端崛起推动行业向定制化趋势演进；软饮料市场依托结构升级持续扩容，功能饮料增速领先，具备多品类、平台化能力的龙头企业受益；零食行业渠道变革导致传统品牌溢价能力被稀释，量贩渠道掌握流量入口，拥有健康化大单品或量贩平台属性的公司表现相对稳健。

白酒行业2025年业绩加速探底，2026年第一季度业绩跌幅显著收窄，行业底部特征明显。贵州茅台批价下跌深度和调整时间超过此前四轮周期，但购买力指标显示批价接近底部。渠道库存出现好转，高端酒价格企稳。经过五年多调整，白酒行业PE估值较峰值缩水近七成，进入筑底阶段。中长期看，白酒行业可能进入弱总量、强分化、份额向头部集中的新阶段，高端龙头及率先完成库存出清的区域酒企具备配置价值。