2026年港股盈利修复的核心驱动力与行业分化特征是什么？

2026年港股盈利预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增长将主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。

首先，AI产业链是盈利增长的核心引擎。随着“人工智能+”行动的全面实施，AI基础设施及应用端的投资和需求有望延续高景气度。港股科技指数成分股中，部分公司如哔哩哔哩、金蝶国际等已进入利润释放期，商业化提速；而零跑、地平线等虽营收高增，但因高昂研发投入导致账面利润承压。整体来看，港股科技板块盈利增长正从少数龙头向更多细分领域扩散。

其次，上游资源行业受益于地缘政治和供需格局。能源行业（煤炭、石油石化）因美伊冲突导致油价高位运行，直接享受利润增厚。同时，AI算力激增带动电力需求，进一步拉动煤炭等能源需求。尽管涨幅已透支部分安全垫，但高股息特征仍具吸引力。

最后，传统行业面临分化。房地产行业仍处于筑底阶段，去库存贯穿全年，但政策端止跌回稳意图明确，部分房企通过提升经营效率实现ROE边际改善。传统消费行业景气度显著下行，盈利承压，需关注成本端或价格端压力。总体而言，市场对业绩的验证将高度聚焦于高确定性的科技和资源领域。