CXO行业当前景气度核心驱动因素及细分领域弹性分析

当前CXO行业景气度回升主要得益于资金端、研发端和订单端的多重共振。资金端方面，2026年前五个月国内医疗健康一级市场投融资总额同比增长显著，港股18A融资额大幅增长，科创板IPO重启预期增强，为创新药企提供了充足的资金支持。研发端方面，1类创新药IND申报数量同比高增，新开临床试验主要由Ⅰ/Ⅱ期临床驱动，显示临床前研发活跃度高。订单端方面，安评和CDMO表现强劲。 在细分领域弹性方面，安评环节因实验用猴资源紧缺导致短期供给约束，成为本轮周期弹性最强的细分方向。头部安评企业新签订单金额同比大幅增长，随着订单执行，服务利润弹性显著。CDMO领域，龙头公司如药明康德、药明生物及药明合联均给出强劲业绩指引，受益于商业化项目放量和ADC/XDC赛道高景气，订单充足且增长确定性强。因此，安评环节的供需错配带来的短期弹性，以及CDMO龙头的长期增长确定性，共同构成了行业业绩改善的核心动力。