钼行业新兴需求增长逻辑及供需缺口演变趋势

钼行业的新兴需求增长主要得益于半导体、风电及国防军工等领域的快速发展。在半导体领域，超高纯钼靶材在3D NAND、HBM及先进封装等高端应用中展现出独特优势，能够克服钽在高堆栈NAND中的局限性，改善信号传输速度。随着三星、SK海力士等巨头推进高堆栈3D NAND量产，半导体级钼靶材需求增速显著。在风电领域，单GW钼用量约为100-120吨，随着全球风电装机量持续增长，风电对钼的需求显著增加。此外，国防军工领域受全球军费扩张及地缘局势紧张驱动，军用钼需求保持高景气。

从供需平衡状态来看，全球钼市场自2026年起由紧平衡状态转入持续短缺。2025年全球钼供需差额约为400吨，处于紧平衡状态。然而，随着2026年新兴需求的共振释放，预计全球钼供需缺口将扩大至2.0万吨，并在2027年进一步扩大至3.05万吨。整体而言，在新能源、油气、国防及半导体多重需求驱动下，全球钼市场中期供需缺口持续存在，对钼价形成有力支撑。