双碳考核与地缘冲突如何重塑化工行业供需格局及投资价值？

双碳综合评价考核的正式落地，标志着我国进入双碳考核新阶段，考核指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。这一政策将推动全球及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对高碳排放行业实施管控。中国化工优势企业的成本和效率优势已非常稳固，龙头企业进入业绩长周期向上阶段。随着扩张放缓，企业自由现金流有望大幅提升，带动潜在股息率提升，实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变，化工标的有望兼具高弹性和高股息优势。 地缘冲突方面，中东局势升级抬升地缘溢价，油价有望上行，利好石油石化企业。伊朗作为全球甲醇和尿素核心生产国及出口国，若其供应受阻，全球甲醇和尿素将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行。此外，油价上涨将抬升油头聚烯烃成本，扩大油煤/油气价差，增强煤制烯烃与轻烃裂解的成本优势。 在需求端，AI数据中心电力需求带动燃气轮机大幅增长，叠加商用飞机发动机需求提升，铬盐行业迎来价值重估，有望成为AI电力发展中的稀缺资源。中日关系紧张加速半导体材料国产替代，涉及光刻胶、湿电子化学品等领域。地缘政治升级也催生军工品及高温合金等需求，两机产业链及高温合金产业链值得关注。