基础化工行业资本开支与在建工程变化对供需格局的影响

基础化工行业的资本开支与在建工程数据清晰地显示了产能扩张周期的临近尾声。从资本开支来看，申万基础化工行业在2024年同比大幅下降，2025年延续下降趋势，至2026年第一季度，行业资本开支已连续10个季度同比下降。这种持续的资本收缩表明行业在经历上一轮扩张后，企业投资意愿显著减弱，新增投资趋于谨慎。 在建工程的变化具有滞后性，但同样印证了扩张周期的结束。2024年底行业在建工程仍处于高位，但自2025年起出现明显下降，2025年末较2024年末降低，2026年一季度末继续同比下降。资本开支到在建工程再到落地产能的传导机制意味着，当前的资本收缩将在未来转化为新增产能增速的放缓。 这种变化对供需格局产生深远影响。随着新增产能增速放缓，供给端的扩张压力得到缓解，而需求端在宏观复苏和政策推动下逐步回暖，供需矛盾将逐步缓解。行业供需格局的改善将有助于化工品价格的企稳回升，进而推动企业盈利能力的持续修复，带动行业进入新一轮景气周期。