2026年中期信用债市场在资产荒与风险收敛背景下的核心配置逻辑是什么？

在2026年中期，信用债市场呈现出资产荒格局延续与信用风险总体可控并存的特征。随着低利率环境的持续与存量风险的逐步出清，债市策略已发生深刻转变，从单纯的票息持有转向追求资本利得。投资者需通过“看利率做信用”，利用二级资本债、城投债、地产债等板块的期限轮动，在震荡市中获取超额收益。 在风险特征与配置重点方面： 1. 二级资本债：不赎回规模收缩，银行行权意愿增强，尾部主体特征明显，估值跳升幅度随时间下降，扰动有限，交易维度重在择时。 2. 城投债：隐债清零与“退平台”进程加速，非标违约高峰已过，政策托底使得中期增量风险可控。配置上不必过度纠结区域，可关注省级平台及具备性价比的省份，中短端以票息挖掘为主。 3. 产业债：央企信用背书强化，高等级央企超长期品种具备波段机会；房企债在央企类主体兑付确定性强的背景下，具备配置价值；煤炭与钢铁行业景气度分化，需关注大型企业与短久期品种。 基于日历效应，5至7月因处于年报更新后的发行低谷且配债需求强劲，大概率走牛；而8至9月则面临跟踪评级密集发布、发行小高峰及政策窗口期的多重压力，回调止盈压力较大，市场可能出现抢跑行情。整体而言，中长期维度下择时重于择券，短期视角应坚持票息优先。