2026年下半年A股市场的核心主线及轮动逻辑是什么？

2026年下半年A股市场处于牛市下半场，核心逻辑由估值驱动转向业绩与估值共同驱动。市场主线呈现双轮驱动特征，遵循“先科技成长高景气，后低估+政策/事件驱动”的轮动顺序。 第一条主线是AI产业链。作为本轮牛市的核心，AI板块在上半年一枝独秀。其持续性的逻辑在于：1）流动性环境宽松，国内宏观微观流动性偏松，美联储加息担忧尚早；2）产业层面，算力增长叙事尚未证伪，Capex周期未结束，盈利驱动力强劲；3）估值方面，核心板块PEG显著低于历史峰值，PE被快速增长消化。具体配置上，关注国产算力（芯片、CPU）、海外算力配套（光模块、存储）及上游材料（SiC、光芯片）。 第二条主线是HALO资产，即商业模式坚固、不易被AI技术迭代淘汰的资产。自2025年底开始崭露头角，包括核心资源（有色金属、化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）。其逻辑在于：1）“十五五”规划、“六张网”建设及AI缺电等多重因素共振，推动能源与资源需求；2）供给格局改善，资本开支受限，周期红利扩散；3）地缘风险与美元信用走弱支撑资源品价格中枢抬升。 下半年节奏上，Q3因经济旺季、涨价预期及国内AI加速表现或优于Q4，Q4需警惕美国大选影响。基金持仓数据印证了成长与周期板块的加仓趋势，显示双主线逻辑正在被市场资金认可。